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  1. 2015-03-31 16:07
    房地产新政调动市场多头情绪

    【财新网】(专栏作家 彭兴韵)

    ●此次房地产政策的调整,既降低了房地产市场的准入门栏,也降低了二手房的交易成本,降低了投资者对房地产相关金融资产的风险溢价的要求,带动了市场多头情绪的高涨。虽然政府对稳增长与救市之心切切,由于房市大环境不比当年,若货币当局能够严格把握松紧适度的货币政策,房市会趋于稳定,但不太可能再次出现新一轮泡沫。

    ●持续的政策调整将放缓中国房地产市场的库存增长甚至进入新一轮的去库存化周期,这将改善房地产开发企业的现金流及其对未来前景的信心。我们预计,房地产投资在第二季度可能进入探底阶段。

    ●要求已有的政策措施能够承担起全面稳增长的重任,是不切实际的奢望。预计第二季度可能再一次降低法定存款准备金比率和存贷款基准利率,同时推进利率市场化,不仅进一步扩大存款利率上限,也可能让住房抵押贷款利率与一般工商业贷款利率并轨,即取消房贷利率70%的下限管制。

    ●政府大手笔托底和化风险的种种政策举措,进一步强化和印证了我们早前的判断:中国经济新常态将造就繁荣有效的资产市场。这是投资的大逻辑、大方向。我们依然坚持这一基本判断。

    2015年一季度进入尾声之时,中国人民银行、住建部和银监会、财政部与国家税务总局分别发布了对中国房地产调控的新政,极大提振了投资者的信心,多头情绪蔓延、市场亢奋。此次政策调整涉及信贷和税收两个方面。

    信贷政策方面,主要是下调商业银行住房抵押贷款和公积金贷款的首付比率。

    (1)对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭,为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房,最低首付款比例调整为不低于40%;

    (2)缴存职工家庭使用住房公积金委托贷款购买首套普通自住房,最低首付款比例为20%;对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的缴存职工家庭,为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买普通自住房,最低首付款比例为30%。

    这是自2014年以来央行第二次专门为房地产信贷松绑。2014年9月30日,央行也曾会同其它部门调整过房地产金融政策。为了便于比较,不妨将上一次的房地产金融政策所涉内容概括如次:

    (1)鼓励金融机构积极支持符合信贷条件的棚户区改造和保障房建设项目;

    (2)对于贷款购买首套普通自住房的家庭,贷款最低首付款比例为30%;

    (3)调整首套房的认定标准,对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭,为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房,银行业金融机构执行首套房贷款政策;

    (4)鼓励银行业金融机构通过发行住房抵押贷款支持证券(MBS)、发行期限较长的专项金融债券等多种措施筹集资金,增强金融机构个人住房贷款投放能力;

    (5)支持房地产开发企业的合理融资需求。

    在税收政策方面,财政部和国家税务总局发布《关于调整个人住房转让营业税政策的通知》,极大地缩短了个人购房外销征收营业税的年限。即从原来的5年调整为2年。调整后的房地产税收政策具体为:

    (1)个人将购买不足2年的住房对外销售的,要全额征收营业税;

    (2)个人将购买2年以上(含2年)的非普通住房对外销售的,按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税;

    (3)个人将购买2年以上(含2年)的普通住房对外销售的,免征营业税。

    此次房地产政策的调整,既降低了房地产市场的准入门栏,也降低了二手房的交易成本。这对稳定房地产市场的信心无疑具有积极影响,因而降低了投资者对房地产相关金融资产的风险溢价的要求,从而带动了市场多头情绪的高涨。但房地产市场是否会出现2009式大幅上涨,则要取决于接下来央行放松货币政策的力度、货币与信贷增长在多大程度上“创造”出房地产市场需求。总的判断是,虽然政府现在对稳增长与救市之心切切,由于房地产市场大环境出现了明显不同的变化,现在的政策目标应是稳定而不是刺激房地产价格的上涨。

    房地产市场持续调整的压力不断加大、库存不断上升和投资萎缩,促成了此次房地产政策的调整。因此,此次政策调整既是政府稳增长政策的一个组成部分,也是政府为房地产去库存化、化解房地产相关风险所做的专门努力,当然也是对化解地方政府债务风险的积极配合。虽然要求政策达到一劳永逸的效果,是不切实际的奢望,但前后一系列的政策调整,不断彰显政府稳增长、化风险的决心。当然,这更给了市场极大的信心和鼓舞。

    李克强总理在《政府工作报告》中强调,要稳定住房消费,要支持居民自住性和改善性住房需求,把存量房转为安署房。这表明,政府手里还握有房地产市场的去库存化和稳定房地产市场的王牌。政府一旦亮出王牌,就意味着它会成为房地产市场最大的买方。国家统计局的数据显示,全面待售商品房的面积约为6.4亿平米,其中住宅待售面积约4.2亿平米。按照政府的“三个一亿”新型城镇化策略,若真要将部分库存转为安置房,4.2亿平米的库存住宅,是可以及时消费掉的。

    持续的政策调整将放缓中国房地产市场的库存增长甚至进入新一轮的去库存化周期,这将改善房地产开发企业的现金流及其对未来前景的信心。因此,我们预计,房地产投资在第二季度可能进入探底阶段。中国稳增长政策的发力及效果日渐显现,房地产市场逐渐企稳、中国经济复苏和全球其它央行的集体降息行动,可能带动全球大宗商品价格逐渐企稳回升。这是不应忽视的全球性效应。

    但要求已有的政策措施能够承担起全面稳增长的重任,也是不切实际的奢望。在稳增长显得“紧要”(李克强总理在《政府工作报告》中指出)的2015年,政策的持续放松是大家一致的预期。我们预计,第二季度极有可能再一次降低法定存款准备金比率和存贷款基准利率,同时推进利率市场化,不仅进一步扩大存款利率上限,也可能让住房抵押贷款利率与一般工商业贷款利率并轨,即取消房贷利率70%的下限管制。这既是“稳定住房消费”的要求,也是中国利率市场化的内在逻辑。

    政府大手笔托底和化风险的种种政策举措,进一步强化和印证了我们2014年12月26日的判断:中国经济新常态将造就繁荣有效的资产市场。这是投资的大逻辑、大方向。我们今天依然坚持这一基本判断。■

    作者为第一创业证券首席经济学家、中国社会科学院金融研究所研究员。

    来自立方网
  2. 2015-03-31 16:04
    中国或再启绿色GDP核算

    【财新网】(实习记者 张雪丰)始于2004年的绿色GDP研究(绿色GDP1.0),自2006年原国家环保总局与国家统计局联合发布第一次结果后,即暂停发布。近日,环保部召开建立绿色GDP2.0核算体系专题会,重新启动“绿色GDP”研究。

    “绿色GDP”这一概念首次正式见于联合国统计署出版的《综合环境经济核算手册》。推行绿色GDP核算,就是把经济活动过程中的资源环境因素反映在国民经济核算体系中,将资源耗减成本、环境退化成本、生态破坏成本以及污染治理成本从GDP总值中予以扣除。其目的是弥补传统GDP核算未能衡量自然资源消耗和生态环境破坏的缺陷。

    中国原国家环保总局和国家统计局于2004年3月启动这一项目。在此后的两年中,技术组对各地区和42个行业的环境污染实物量、虚拟治理成本、环境退化成本进行了核算分析。结论认为,2004年因环境污染造成的经济损失为5118亿元,占GDP3.05%。其中,水污染的环境成本为2862.8亿元,占总成本的55.9%,大气污染的环境成本为2198.0亿元,占总成本的42.9%;固体废物和污染事故造成的经济损失57.4亿元,占总成本的1.2%。

    由于基础数据和技术水平的限制,此次核算并没有包含自然资源耗减成本和环境退化成本中的生态破坏成本,只计算了环境污染损失。

    据《新京报》报道,国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长常纪文说,因对当年传统的生产方式冲动很大,地方政府对于推行绿色GDP有抵触情绪。民间智库政通境和节能研究所所长付华辉也表示,此前的绿色GDP,把GDP减掉环境污染因素后地方政府的GDP少了很多,导致强烈反对。最终,项目被“搁浅”。

    据了解,此次绿色GDP核算2.0研究项目的重新启动是为了加快推进生态文明建设,有效推动新《环保法》落实。据环境保护部政策法规司司长李庆瑞介绍说,绿色GDP 2.0主要包括四方面的内容:一是环境成本核算,反应“环境代价”;二是环境容量核算,研究环境承载能力;三是生态系统生产总值核算,开展生态绩效评估;四是经济绿色转型政策研究,结合核算结果,就促进区域经济绿色转型、建立符合环境承载能力的发展模式,提出中长期政策建议。

    与绿色GDP1.0相比,绿色GDP2.0更寻求创新。在内容上,增加了环境承载能力研究,圈定资源消耗高强度区、环境污染和生态破坏重灾区,摸清“环境家底”。在技术上,克服前期数据薄弱问题,夯实核算的数据和技术基础,充分利用卫星遥感、污染源普查等多来源数据,构建支撑绿色GDP核算的大数据平台。

    单一传统的GDP核算正在受到摒弃,绿色GDP研究重见天日或当其时。但据环保部有关人士介绍,由于这是一项前沿性、创新性的研究项目,国际上尚无成功经验可借鉴,需要较长时间的探索。因此,研究结果以何种形式、在何时公布,将视研究进程而定。■

    来自立方网
  3. 2015-03-31 15:40
    日本延长对朝单边经济制裁两年

    据新华社3月31日消息,日本政府在31日举行的内阁会议上决定,将对朝鲜实施的单边经济制裁期限再延长两年。

    受此影响,日本将继续全面禁止对朝进出口贸易,禁止除人道物资运输船以外的所有朝鲜籍船只入港停靠,禁止朝鲜飞机入境。

    去年7月日本解除部分对朝单边经济制裁的决定在制裁期限延长后依然有效,人员往来限制解除、人道物资运输船也可入港停靠。

    日本自2006年开始实施对朝单边经济制裁,其后制裁期限数次延长。由于朝鲜对“绑架问题”的调查迟迟没有进展,加上朝鲜今年以来多次发射弹道导弹,日本政府因此决定在今年4月13日制裁期满之前,将制裁期限再次延长两年。

    日本共同社分析称,日本政府此次延长对朝经济制裁意在向朝鲜施压,推动解决“绑架问题”,但这也可能招致朝鲜反感从而造成日朝协商的进一步停滞。

    所谓“绑架问题”是指上世纪70年代末朝鲜特工人员绑架日本人到朝鲜的问题。朝鲜2002年对此正式表示“遗憾”,送回了5名被绑者,交回了已故被绑者的遗骸和遗物。但日方认为还有其他被绑日本人在朝鲜。去年5月,日本和朝鲜在瑞典举行政府间会谈,朝鲜承诺将就包括“绑架问题”在内的若干日朝间历史遗留问题展开全面调查,并设立特别调查委员会。(新华社记者  刘秀玲)

    来自立方网
  4. 2015-03-31 15:37
    房地产拉高出逃 沪指尾盘急挫逾1%

    财新网3月31日电:地产新政松绑超预期,短线资金拉高出逃落袋为安,尾盘跳水杀跌,中小盘股借机反弹。

    周二(3月31日)沪深两市双双高开,沪指开盘站上3800点,随后在房地产和银行板块的走低拖累下回落震荡,创业板指在计算机、休闲服务、电子、传媒、家用电器等板块带动下大幅反弹,资金“跷跷板”效应明显。临近尾盘,权重股集体杀跌,大盘翻绿跌逾1%。

    截至收盘,沪指报3747.90点,下跌38.67点,跌幅1.02%;深成指报13160.66点,下跌32.66点,跌幅0.25%;中小板指报8005.86点,上涨60.74点,涨幅0.76%;创业板指报2335.17点,上涨44.69点,涨幅1.95%。

    沪市成交7212.95亿元,深市成交5786.01亿元,两市合计成交12998.96亿元,较上一交易日的12194.25亿元继续放量。

    盘面上,据wind资讯显示,计算机板块早盘拉升后持续领涨,截至收盘涨幅2.18%。餐饮旅游、电子元器件等涨幅靠前,非银金融板块早间强势护盘,随后回落。房地产板块高位跳水,至收盘跌幅1.72%,与建筑、煤炭、交通运输板块一同领跌。从题材方面看,食品安全、在线教育、职业教育等概念领涨,粤港澳自贸区、天津自贸区、沪股通50等概念跌幅居前。

    “不难发现,主板近期的获利盘在房地产大利好的情况下选择高位出货,而调整几日的创业板则成为了较为安全的避难所。加上新股发行马上就要来临,主板风险可谓越来越大,中小盘题材股则有望在调整之后搭上顺风车。”财富证券北京东三环中路证券营业部总经理赵欢说。

    赵欢认为,创业板今日大幅反弹主因在于,第一、六部门连发三文松绑楼市,给本来就被预期炒得火热的房地产板块带来了更大的机会,今日房地产板块大幅高开,带动主板直接站上3800点,随后获利盘纷纷离场,资金开始流入创业板;第二、四月份来临之际,新股发行在即,因为拉抬权重股需要的是大资金,打新资金冻结对权重来说不是好事,以往新股发行密集的时候主板会陷入调整阶段,但对于中小盘股来说可带来一定生机。

    “创业板第一市值的乐视网日前公布了年报:营收68亿,净利润3.64亿,并且拟10股转增12股及派现0.46元。今日复牌盘中乐视网一度冲击涨停板,差一点站上100元大关,它的拉升一定程度上带动了创业板的上行。”赵欢说。

    对于房地产板块的冲高回落,国金证券分析师周建兵在接受财新记者采访时认为,昨日出台的一系列房地产新政是重要信号,受其影响市场出现短期提振。但提振作用在中长期能否维系还要看近期公布的宏观数据是否向好。

    “目前市场短期震荡,旨在消化获利盘。”在周建兵看来,目前牛市属改革红利,大小盘股此消彼长,显示存量资金正进行博弈。本周或下周将有超过20支新股进行IPO,市场情绪易受其扰动,短期应持谨慎态度。

    针对券商股的强势护盘,周建兵认为,目前券商股上涨属业绩驱动,连续七个交易日成交额超过万亿,是券商利好因素之一。此外,多家券商正进行“互联网+”试水,行业仍有较大上升空间。

    “创业板受市场情绪波动较大。目前创业板一些个股属于概念炒作,很难维持。”周建兵称,目前创业板已经蕴含一定风险,未来可能出现分化,“如果企业的经营模式、创新模式有颠覆性变革,这样的企业可以相对看好。”他认为,与“互联网+”等概念相关的个股,仍然值得看好。

    周二消息面上,贷财税双管齐下,3月下旬,房地产行业迎来政策密集期。3月30日,央行、住建部、银监会出台楼市新政,二套房贷最低首付比例降至四成。同一天,财政部明确个人将购买2年以上(含2年)的普通住房对外销售的,免征营业税。

    就在三天前,3月27日,国土资源部、住建部从土地出让与住宅建设的层面发布了指导性文件(业内称“327通知”),悄然废除了施行9年的抑制住房过热需求的“7090”政策。彼时市场人士认为,这是本轮房地产放松新政的“第一枪”,为央行后续调整首付及二套房贷款政策铺路。

    多家研究机构发布的观点称,房市新政松绑,短期可提振需求,短期房地产销量有望回升,但持续性仍然存疑,投资大周期难以改变。营业税减免将影响市场交易中约20%的二手房屋,其有效房价将下降5%-6%,后续地产成交量走势是关键,建议关注地产投资相关板块。

    周二亚太股市涨跌互现,截至财新记者发稿,日经225指数报19206.99点,下跌204.41点,跌幅1.05%;韩国综合指数报2041.03点,上涨10.99点,涨幅0.54%;香港恒生指数报24896.11点,上涨40.99点,涨幅0.16%。■

    采写:财新记者 曹文姣 实习记者 张馨梦

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  5. 2015-03-31 15:34
    王永利:稳定房地产市场是为“稳增长”

    【财新网】(专栏作家 王永利)2015年3月30日下午,中国人民银行、财政部等相关部门集中发布政策公告,宣布从31日起放宽居民购房、转让等方面的信贷条件和税费优惠,舆论导向也积极加强正面宣传,在国家政策层面形成集中统一行动(可谓“3﹒30房地产新政”),努力提振市场信心,着力保持房地产市场平稳发展。这超出了不少人的预期,但却是当前抑制经济过快下滑,维持经济增长相对稳定非常重要的环节。

    房地产业是中国经济发展和社会稳定十分重要的影响因素

    1997年亚洲金融危机、1998年南方严重洪灾之后,为应对经济严重滞胀的局面,寻求经济新的增长点,国家启动或全面深化了住房体制改革、教育体制改革、医疗体制改革(“三大改革”),极大地挖掘和激发了社会需求,成为推动中国经济之后十多年高速发展十分重要的因素和动力。而其中房地产业更是因为其涉及和带动诸多产业,快速成长为2000年以来中国经济发展影响巨大的支柱产业,与房地产业相关的土地转让收入、房地产税费收入等也成为各级政府财政收入中非常重要的组成部分,并成为地方政府迅速扩大债务的重要支撑因素。保持房地产市场平稳健康发展已经成为事关经济发展和社会稳定大局的重要环节。

    当前房地产市场的稳定发展面临巨大挑战

    在短短的十多年时间里,中国的房地产(包括人均居住面积和条件)发生了翻天覆地的巨大变化,在推动经济加快发展、改善人民生活水平方面发挥了至关重要的作用,但由于发展过快过猛,而且由于政府推动的因素过多过大,现在也积累和暴露出非常严峻的问题和隐患。

    这突出表现在:随着房地产的高速发展和价格的快速提升,一方面推动中国作为世界上人口最多、人均可利用土地面积非常紧张的国家,人均住房面积已经达到世界领先水平,而且房地产的库存量依然很大,总体上已经出现供过于求的状况。另一方面,又推动社会财富的重新分配和快速分化,一部分人群拥有很多房地产,并随着房地产价格的快速提升而占有更多财富,同时形成很多房地产闲置不用(主要用于投资或投机),甚至出现越来越多的“鬼城”现象。但与之相对应的是,还有很大一部分人群由于房价快速上涨超出自身(乃至父母)承受能力而无力购买住房,并且因为住房、教育、医疗等快速上涨的支出,还一定程度上抑制了其他方面的消费支出。另外,房地产领域的腐败问题也非常突出。

    由于种种原因,现在房地产高速发展的势头已经明显减弱,自2014年下半年以来,越来越多的城市房地产价格出现下滑态势,住房交易明显趋冷。这使当前房地产市场的稳定面临巨大挑战,并进一步加大了整个经济下行与社会稳定的压力。

    必须采取措施防止房地产市场出现大的动荡

    对房地产市场的变化,可以说党中央、国务院一直高度关注,并根据市场变化趋势,不断调整房地产调控政策。在房地产高速发展之后,在当前各种问题和隐患开始集中暴露,房地产市场的稳定面临巨大挑战的情况下,要防止房地产市场出现断崖式下跌,仅靠市场调节是不可以的,必须灵活搭配和充分运用市场机制与政府调控两大手段。

    放宽居民购房、转让等方面的信贷条件和税费优惠,可以进一步降低居民购房成本,提振和支持居民首套住房乃至改善型住房的需求,同时,也有利于推动现有闲置住房的转让,降低闲置率、提高使用率。在这些方面,仍有很大的潜力可以挖掘,政府相关部门仍要统筹分析和研究,从保持房地产市场健康稳定发展,从而促进整个经济社会健康稳定发展的角度,进一步调整和优化相关政策,加快房地产政策恢复正常,并积极发挥市场机制的调节作用。■

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  6. 2015-03-31 14:40
    房贷政策回归常态 央行高层希望因地施策

    【财新网】(记者 吴红毓然)3月30日下午,央行、住建部、银监会联合下发通知,对拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭购二套房,最低首付款比例调整为不低于40%。

    据财新记者了解,央行于30日下午四点召集各商业银行相关业务负责人开会, 由央行副行长潘功胜牵头,称内容涉及个人贷款业务。“通知得很突然。”一位与会银行人士说。

    “全国不能搞一个政策”。潘功胜指出,对于住房信贷政策,不能再由各银行总行“一刀切”,各省级金融机构要利用利率定价机制协商平台制定各地首付和利率定价政策,不同城市要有差别。

    会后,央行官网发布关于《中国人民银行、住房城乡建设部、中国银行业监督管理委员会关于个人住房贷款政策有关问题的通知》。通知强调,央行、银监会各级派出机构要按照“因地施策,分类指导”的原则,做好与地方政府的沟通工作,加强对银行业金融机构执行差别化住房信贷政策情况的监督。

    与会人士表示,潘功胜强调,各金融机构要加强与地方政府的沟通协调,避免地方政府干预,对于预期房价上升或反弹城市要慎重。

    财新记者从与会人士处获悉,3月31日,央行与银监会分支机构将召集所在地的金融机构开会讨论,出台地方政策。

    “这些政策调整,都是回归常态。回到调控前的状态是必然的,现在是政府退出的好时机。”一位农行房贷部人士表示。

    据财新记者了解,在各地金融机构确定二套房的首付比例和定价利率后,将报备人行。一旦确定,各分支行所执行的首付比例就不能低于该值。

    中行于3月30日发布的二季度经济展望报告中指出,一季度地产市场仍延续2014年的调整行情,房地产投资仍处于近五年来的历史最低值,地产销售继续下降。房价方面,一线城市房价波动较大,1月份上涨,2月又重新回落;二线城市基本稳定,三线城市降幅扩大。

    银监会曾提示,三四线城市的房地产信贷风险需高度关注。据此前财新记者了解,长三角、四川、内蒙古等地按揭房贷违约风险升温。2014年1-6月,四川省银行业机构新增房地产不良贷款2.77亿元,其中个人商品房按揭不良贷款为2.47亿元,占比近90%,同比增加79%。(见财新网“四川按揭贷不良激增 上半年同比增80%”)

    “房贷相对是安全的,在公司业务、小微贷款全面不良快速增长的情况下,房贷应该会是重点投放的领域。”一位从事多年零售业务的银行中层表示。比如招行2014年报显示,招行去年在小微业务上踩了“刹车”,对业务结构进行预调、微调,加大了对个人住房贷款等低风险零售业务的投放,使小微贷款占比有所下降。(见财新周刊2015年第12期《银行不良探底? 》)

    目前多家银行对房贷持较积极的态度。比如民生银行自2014年7月起单独拿出一定的信贷规模来做按揭贷业务。一位民生银行人士表示,推个贷的关键是看重点市场即一线城市的房贷市场,在地产风险升温的环境下,民生银行对普通的二线和三线城市业务仍然比较谨慎。但若不做三线城市,也难言真正加大按揭贷投放力度。■

    记者张宇哲、实习记者张馨梦对此文亦有贡献

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  7. 2015-03-31 14:37
    中小企业私募债蒙恒达兑付危机

    【财新网】(记者 张宇哲)又一只上交所中小企业私募债面临兑付危机。

    财新记者从多个渠道获悉,由于12蒙恒达的担保方东胜城投不愿意代偿,12蒙恒达或将成为第一只违约的中小企业私募债。此前已有多只上交所中小企业私募债出现兑付危机,但在最后时刻均得到了担保方地方融资平台或担保公司的代偿。

    据财新记者了解,僵局在于担保方东胜城投和新大地集团希望12蒙恒达的投资人选择回售一年,相当于延期一年兑付;而12蒙恒达的投资人则在半年多以前已经去函告知发行人和担保人要债券行权,即要在今年4月17日到期后兑付,并希望发行人以及担保方及时做好资金安排。

    “正在和鄂尔多斯市政府协议想办法解决这个问题;现在整体经济都不好,我们担保方偿付也出现了经济困难,如果担保人有经济履行能力,一定会履行。”新大地集团一位财务负责人对此表示。

    “其实投资人可以选择回售最好,风险后延、能往后推一下,那么利息可以及时兑付。但投资人不想回售,现在经济下行,这种情况下咱们现在缺的就是现金流。”东胜城投一位高管告诉财新记者。

    “地方融资平台的违约风险会比想象的大。”一位业内资深人士说,现在政府往往采用包装新项目的方法承接旧项目,让银行续贷。而地方政府这种以银行贷款展期续贷的思维方式也延伸到债市。

    “私募债违约爆出的已经很多了,基本都是可以通过回售或者其他方式化解。很多企业现金流都出问题了,要挤兑的话,说实话压力很大。”前述东胜区城投人士表示。

    如果最终投资人无法和发行人、担保方达成回售的协议,则按照法律程序担保方代偿责任不可避免。“如果实在不行,一定要诉诸法律手段通过法律程序解决,到时候看判决怎么处理再说。”前述东胜城投人士表示。

    这也显示地方政府和投资人博弈的意味浓厚。至于是否担心以后投资人不愿意买东胜区的私募债?这位人士坦承,“其实现在所有地方私募债投资人都不敢买了,因为已经爆出的这些私募债的整体风险,很多政府都还不起;这种经济情况,大家一起想办法,应选择回售、风险后延,现在硬逼着发行人还,它也还不了,披露出去,对券商影响也很大。”

    担保方流动性风险

    12蒙恒达的主承销商为信达证券。据接近信达证券人士透露,今年以来密切与发行人及担保方沟通关于2015年4月18日回售资金安排的情况,根据发行人介绍,目前发行人、担保人新大地集团现金流情况较为紧张,但公司经营情况尚属正常,现金流紧张主要原因为鄂尔多斯市及东胜区政府拖欠工程款较多。因此,发行人表示希望将本期债券存续至2016年。

    12蒙恒达发行人为内蒙古恒达公路发展有限公司(下称恒达公路),主营业务是路桥建设投资、公路维护和养护等。12蒙恒达于2013年6月17日在上交所债市上市,其资金募集书显示,恒达公路注册资本1.08亿元,于2014年4月18日发行2亿元的私募债,存续期3年,为2013年4月18日到2016年4月17日,附有第二年末(即2014年末)的投资者回售选择权;资金用途是用于补充流动资金和公路维护养护。12蒙恒达由鄂尔多斯市东胜城市建设开发投资集团有限责任公司(下称东胜城投)、内蒙古新大地建设集团股份有限公司(下称新大地集团)均提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

    通常,上交所发行的中小企业私募债都附有2+1(年)的投资人回售选择权,即债券锁定期2年,第二年末投资人可以选择回售期一年,相当于投资者展期一年。而市场普遍以持有2年为主,不再选择1年的回售期。

    据了解,12恒达债的投资人近一年前已多次书面以及现场通知发行人和担保人,但发行人和担保人一直未做出偿债努力。“债券投资者搞成了讨债的,好失败啊。”一位券商人士表示。

    “我们给投资人的建议就是,如期支付利息,回售一年。”东胜城投前述人士则表示。

    据财新记者了解,前述两家担保方东胜城投和新大地集团均出现了流动性问题。东胜城投为当地主要地方平台之一,新大地集团为发行人恒达公路的母公司,也是12蒙恒达的实际借款人。

    东胜城投为鄂尔多斯市政建设、公共设施运营的主要平台之一,也是鄂尔多斯市区唯一的城市投资开发主体,承担着为当地重大基础设施建设项目投资、融资的重要职能。

    截至2011年12月31日,东胜城投总资产为232.05亿元,所有者权益为91.46亿元;2011年度实现主营业务收入14.46亿元,实现净利润3.57亿元。

    2014年12月31日,联合信用评估有限公司出具跟踪评级报告东胜城投评级由AA降低到AA-,该评级报告显示,评级下调的主要原因系鄂尔多斯市东胜区经济增长放缓,东胜区财政收入持续下滑,政府债务负担持续加重。东胜城投盈利能力下滑短期支付压力加大,已出现未结清欠息3笔,共计4861.3万元;以及不良贷款1笔,为欠新华信托本金2亿元。此外,东胜城投对外担保额较大,应收账款金额较大且回收周期存在一定不确定性。

    另一家担保方新大地集团是鄂尔多斯当地的龙头企业,是一家以公路施工、投资和经营为主的专业化现代路桥企业,具有公路总承包一级资质。集团在内蒙古自治区的路桥建设施工行业的行业地位、市场份额均位居前列。自2006年成立以来,累计承揽施工任务50多项,工程总价已超过150亿元,是鄂尔多斯市和内蒙古自治区主要的路桥建设施工企业。

    截至2011年12月31日,发行人资产总额为37.77亿元,所有者权益为13.27亿元,归属于母公司所有者权益为11.21亿元,2011年度实现营业收入20.02亿元,实现净利润2.17亿元。 根据大公国际资信评估有限责任公司2012年7月出具的评级报告,新大地集团主体信用级别为A+。

    私募债危机

    此前,2014年下半年,中小企业私募债有44只到期,四季度私募债迎来兑付高峰,但也是私募债违约的开始。一位券商人士告诉财新记者,最近半年已经处置了多只违约的中小企业私募债,涉及江浙福建沿海地区、湖北、天津等省份,其中内蒙古最多,这些中小企业私募债一般都是地方政府推荐的当地优质的中小企业,不乏地方平台提供担保或地方财政隐性担保,“有的还是该省第一只私募债试点。”

    一位债市资深人士透露,现在内蒙古财政状况极度恶化,鄂尔多斯风险已经暴露。以其下辖的三级市伊金霍洛旗(下称伊旗)为例,受整体经济下行和煤炭价格下跌影响,伊旗财政收支矛盾突出,可用于偿还信贷融资、企业借款以及因政府工程拖欠农民工工资的资金微乎其乎。今年春节前,伊旗政府曾专门召开会议,安排伊旗财政局向当地非税局借款2亿元左右,用于偿还财政欠款,然后再用银行贷款偿还其中部分资金;同时财政局还向国库借款2000万元,用于解决春节前因政府工程欠款拖欠农民工工资问题。

    一位接近伊旗政府的人士亦告诉财新记者,伊旗是内蒙古财政比较好的三级市,还能凑钱偿还本金,其他地区更糟糕,当地政府都在拆东墙补西墙还债,“有的地区根本还不上,内蒙及鄂尔多斯地区巨大的债务压力,东胜区尤甚”。

    鄂尔多斯东胜区2015年政府工作报告显示,当前东胜区面临着不少困难和问题。主要是:经济下行压力与区域风险交织叠加,受市场需求不振、财务成本上升等多重因素影响,企业生产经营普遍困难,产业转型迫在眉睫。财政收支矛盾突出,保运转、保民生、保基本的难度持续加大,政府和企业融资偿还风险日渐加剧。化解房地产、政府债务、民间借贷、涉法涉诉案件等突出矛盾进入全面攻坚阶段。

    前述报告还显示,联动化解政府债务与金融风险,通过压缩支出、处置国有资产、转接贷款等方式,累计化解政府性债务超过100亿元,协调金融机构给予贷款重组、展期降息等金融政策支持,为121家企业协调融资50亿元。

    一位内蒙古发改委财金处人士对12蒙恒达面临的偿付危机表示并不知情:“我们不管私募债,我们只负责城投公司发债,并不知道城投对外担保的情况。”

    前述东胜城投高管表示,不愿意代偿的另一个原因是东胜区政府并不欠发行人的钱,“这不属于东胜区政府欠债,只是政府有担保责任,即或有负债。我们当时给12蒙恒达担保就只是为它增信。如果东胜区政府欠他的钱,遇到这种情况,我们肯定要努力帮政府度过这个难关;现在这种情况,东胜区政府不欠他的钱,我们就没办法替它偿还,让我替民营企业直接还债,到时有方方面面的责任问题”。

    他同时表示,“发行人母公司新大地集团企业资产很多,主要是现金流问题,过去利息一直是按时支付的;遇到现在这种经济情况,回售最好,能往后延缓推一下最好”。

    “发行人担保人看上去一大堆资产,实际上判决和执行都旷日持久,投资人很难通过法律迅速实现债权;如果地方平台不愿意履行应有的代偿责任,这种情况下以后中小民营企业融资更难了。”一位债市资深人士表示。■

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  8. 2015-03-31 14:34
    外管局:今年跨境资本流动波动或加剧

    【财新网】(记者 李雨谦)国家外管局预计,今年中国国际收支仍将呈现“经常项目顺差、资本和金融项目双向波动”的新常态,跨境资本流动波动可能将加大。

    3月31日,在《2014年中国国际收支报告》中,外管局表示,今年经常项目将继续保持一定顺差,但经常项目顺差与国内生产总值之比仍会保持在国际公认的合理范围之内。

    一方面,随着世界经济尤其是美国经济的持续复苏,有助于稳定中国的出口市场需求,同时国际大宗商品价格维持低位、国内需求继续平稳增长等,可能继续带动进口价格和进口需求回落,中国外贸进出口顺差将有所增加。

    另一方面,国内居民境外旅游消费和外商投资企业利润汇出持续高企,中国服务贸易和投资收益逆差将继续保持较高水平。

    对于资本和金融项目,外管局表示,今年跨境资本流动有可能振荡加剧,国外因素和国内因素相互叠加,将在短期内加大资本和金融项目双向波动。从外部环境看,美国经济复苏势头良好,不排除 2015 年下半年美联储可能启动加息,带动美元进一步走强。

    同时,近期国际环境动荡不安,欧债谈判再现波折、地缘政治冲突此起彼伏等,都加剧了全球金融市场动荡,带动国际资本流向美国或投向美元等避险货币,新兴经济体面临资本流出压力。

    从国内环境看,在国内经济从“三期叠加”向新常态过渡的过程中,市场主体对经济下行、金融和房地产领域风险积聚等因素十分敏感,“资产外币化、对外债务去杠杆化”等资产负债结构调整可能持续。

    外管局认为,尽管中国跨境资本流动的波动性可能加大,但国际收支差额有望延续规模适度、总体可控的调整。中国经济增速虽有所回落,但保持在 7%上下的中高增速,这是人民币汇率、国际收支运行维持基本稳定的重要支撑;其次,货物贸易和直接投资依然是国际收支顺差的稳定来源;最后,中国外汇储备充裕,抵御外部冲击的能力较强。■

    来自立方网
  9. 2015-03-31 13:43
    【全球财经速览】美日汽车市场谈判分歧严重

    【财新网】(综合媒体报道)

    路透:美国官员称美日在汽车市场准入上存“重大分歧”

    美国代理副贸易代表温迪·卡特勒 (Wendy Cutler)3月30日表示,美国和日本在有关汽车市场的贸易谈判中仍存在“重大分歧”。

    卡特勒在TPP谈判期间发表讲话称:“日本对进口汽车和货车实行零关税政策,但美国汽车制造商在进入日本汽车市场时仍受限。日本通过一系列的非关税壁垒,有效地限制了美国汽车制造商进入日本汽车市场。”

    MarketWatch: 传黑石斥资12亿美元买三家大型酒店

    有熟知内情的消息人士表示, 黑石集团(Blackstone Group)同意向保尔森对冲基金(Paulson & Co. Inc.)领导的财团支付逾12亿美元,买下分别位于罗利达州中部城市奥兰多、亚利桑那州斯科特斯戴尔的三家大型酒店,寻求加大在团体游住宿领域的市场份额

    CNBC: HBO与多媒体集团Vice Media合作

    美国知名电视网络媒体公司HBO与多媒体集团Vice Media合作,首度涉足每日新闻播放业务。通过这样的合作,HBO可以发展年轻观众市场,尤其是HBO NOW正是把年轻观众视为目标客户。■

    (财新记者 黄皓宜 综合整理)

    来自立方网
  10. 2015-03-31 13:37
    水利投资或超5千亿 将保证企业回报率

    【财新网】(记者 石睿)2015年,水利建设投资的规模预计超过2014年的4880亿,此前,社会资本投入仅占比20%左右,未来将鼓励更多社会资本参与水利建设投资;水利部门已经提出建立中国水权交易所的方案,正在按照有关程序上报、审批。

    3月31日,在有关节水供水重大水利工程建设情况的发布会上,水利部副部长矫勇、水资源司司长陈明忠透露了上述内容。

    针对水利建设的投资情况,矫勇表示,从全口径角度讲,2014年投资达到4880亿左右,“今年的规模还会进一步增长”,对上下游产业会产生明显的拉动作用。据矫勇介绍,今年投资的重点领域是重大水利工程建设,“要占到全部水利投资的45%左右”。

    3月17日,发改委、财政部、水利部共同出台了《关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设的实施意见》,对此,矫勇认为,由于水利工程公益性较强,过去社会资本投入仅占比20%左右,“比重不是太大”。

    为了鼓励社会资本更多参与水利行业投资,矫勇提出,对于公益性为主的水利工程项目,要采用财政补贴、政府投入的方法,即凡是有市场回报、有盈利的项目,要测算其回报率,如果回报率比长期国债利率低,就由财政注入资本金,使企业回报率要高于国债的长期利率,这样就使企业的投入有了一定的积极性;

    同时,还要考虑价格对企业投入的影响。矫勇表示,对于每一项重大水利工程,尤其考虑源水水价的时候,会更充分地考虑价格因素,对工程成本、资源稀缺成本、环境保护成本都要综合考虑,“这样价格提高一部分以后,对企业的吸引就高一些”。

    此外,对于农田水利建设,采取了政府补贴、个人自主建设的模式,即“多干多补、早干早补、不干不补”。根据改革方案,上述财政参与补贴的基础设施,“归国家和农村集体所有,也可以归新型合作组织所有,还可以归农民个体所有”,以此来调动农民投入水利建设的积极性。

    在此次发布会上,水利部水资源司司长陈明忠还透露,针对中国水权交易所,水利部门已经提出方案,正在按照有关程序上报、审批,“至于在什么地方成立?现在还没有最后确定”。

    陈明忠介绍,水权交易是通过水权制度和水权交易的体系建设,来推进和发挥市场在水资源配置当中的作用。目前试点的效果不错,比如内蒙古通过对河套灌区进行节水改造,把节约下来的水用于鄂尔多斯的一些工业发展,通过工业企业投资搞节水,使水更合理地配置,效益更好。

    陈明忠表示,“至于哪些水可以进行交易,怎么交易?现在在试点的基础上,水利部门正在组织制定一套用途管制制度,在此基础上逐级明晰水权,确定一套交易的规则,这几年在试点阶段”。■

    来自立方网
  11. 2015-03-31 13:34
    苏宁一季度预亏超3亿 仍处于转型期

    【财新网】(记者 何春梅)仍处于O2O模式转型投入期的苏宁云商,目前尚看不到走出业绩亏损的迹象。30日晚间,苏宁云商(002024.SZ)发布公告称,公司2014年实现营业总收入1089亿元,同比增3.45%;利润总额、归属于上市公司股东净利润9.73亿元、8.67亿元,同比增573.62%、133.19%。但扭亏的主要原因是公司去年部分门店物业通过售后反租实现了资产证券化,该交易实现税后净利润为19.77亿元。今年一季度,公司依然预亏3亿至3.5亿。

    苏宁云商在公告中称,由于公司仍处于转型投入期,公司在物流、IT 能力建设、员工薪酬提升、专业技术和专业精英人才的引进方面加大了投入,这些投入的效果尚未显现;同时由于扩大用户、提升规模是现阶段的主要方向,在低价与频繁促销的策略下,公司的毛利率水平也较低,主营毛利率在14.3%左右,比去年还有所下降。

    2014年是苏宁云商的转型落地年,过去一年,苏宁在渠道端、商品供应链端以及物流和IT端均作了不少变革与调整。其中,在全渠道方面,消费者可以通过苏宁门店端、PC 端、移动端、TV 端完成购买;在品类方面,不同于国美聚焦家电主业的做法,苏宁全面进军全品类,明确了“巩固家电、凸显 3C、培育母婴超市”的全品类发展战略。

    去年以来苏宁一系列调整的效果已有显现。自去年三季度起,公司的销售收入逐季改善,去年三、四季度营业收入同比增长分别为 15.90%、16.31%。其中,互联网业务同比增长分别为 52.26%、42.25%。

    银河证券在其研报中表示,苏宁线上业务目前仍处于先发展规模的阶段,三年左右能达到盈亏平衡点。“假设2020年线上自营部分达到1000亿,按照2%的销售净利润率,则净利润达到20亿。”银河证券在研报中表示。

    在线下业务方面,业界普遍认为,苏宁未来将继续轻资产运行,门店或全部采用租赁模式,到2020年达到3000家门店。2014年,苏宁将公司在北京通州世纪联华店、北京刘家窑店等11家门店的产权分别过户至全资子公司后,以不低于人民币40.11亿元的价格将11家全资子公司的全部相关权益转让给中信金石基金管理有限公司拟发起设立的私募投资基金或/及相关方,以开展创新型资产运作模式,并且在股权转让完成后,公司以市场价格租用11处物业继续经营连锁店。

    在今年3月初全国两会期间,苏宁云商董事长张近东曾表示,经过过去一年的“互联网”化,苏宁云商的转型已经由弯道进入了直道。最典型的表现即是,公司上下对互联网的转型实现了思想上的高度统一,对于商品供应模式变革、用户经营和服务体验都有了更加清晰的认识,线上线下、前台后台每个环节都在互联网化。

    2015年,为了进一步释放此前大量投入所能产生的效益,苏宁的主要工作仍将聚焦在用户管理、物流及金融业务发展、组织架构调整等几个方面。今年1月,苏宁成立了独立的物流公司、金融公司,在服务苏宁内部的同时探索社会化运营。

    对于苏宁独立出来的物流及金融公司,不少券商在其研报中均表示看好。中信证券在其研报中称,随着苏宁互联网金融公司的独立,预计2015 年融资余额100 亿元,融资规模200 亿+。苏宁金融集团于2015 年1 月成立,类似阿里巴巴的蚂蚁金服,目前已经初步完成了“供应链金融+互联网理财+消费信贷”的布局。

    苏宁的物流集团也成立于今年1月,今年将实现物流平台的社会化。根据财报,苏宁物流平台目前已经形成了8 大核心枢纽、57 大区域中心、352 个城市转配中心,2015年这些物流点还将随着店面网络、农村服务站、社区服务站、校园服务站从最后一公里延伸到最后一百米。同时加快半日达、次日达、急速达服务覆盖范围。中信证券在研报中称,未来苏宁的物流集团有望打造现代物流设施提供商,其运营业务未来或将通过引入战投加快发展。

    人才架构调整也是苏宁2015年的工作重心。公告称,2015年,苏宁的组织管理、系统架构将继续互联网化,打造柔性、敏捷的自组织体系。公司内部管理将实现部门专业化、层级扁平化以及组织柔性化,同时还将进一步加大对全体员工的激励力度。

    2015年的苏宁依然处于O2O 模式转型的投入期。苏宁在财报中表示,由于公司基于长远发展在物流资产、IT 技术方面的超前投入效益尚未体现,同时,公司对 PPTV 的持股比例增加,投入较大,且PPTV经营亏损,预计一季度归属于上市公司股东净亏损 3亿至3.5亿。

    不过,中信证券在其研报中称,苏宁有望成为中国零售“互联网+”典范。随着未来互联网金融持续发力、物流价值凸显、自有物业售后反租重估等,预计公司市值提升空间大。■

    来自立方网
  12. 2015-03-31 13:07
    松绑楼市稳增长 政策效果持续性存疑

    【财新网】(记者 李雨谦)在经济下行压力加大之时,当局再次选择了松绑楼市调控政策以稳增长,但效果可能较为有限。

    3月30日,央行发文称,对拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭,购买二套房最低首付款比例由之前的60%调整为40%。同日,财政部宣布将个人住房转让营业税征收年限从购买5年以内缩短至2年以内。

    光大证券首席经济学家徐高表示,房地产市场持续疲弱迫使决策层加大对房地产市场的友好程度,力图推动房地产市场企稳回升,减缓经济下行压力。

    今年年初以来,经济下行压力再度加大。今年前两个月,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长13.9%,创14年以来最低;到位资金增速罕见降到了个位数,同比增长6.7%,是2000年以来的首例。

    三大投资中,基础设施建设投资受地方债务清理和财政收入下滑难以显著回升,而产能过剩和通货紧缩持续抑制制造业投资,房地产投资在从严的调控政策之下持续疲弱,前两个月全国房地产开发投资同比名义增长10.4%,增速比去年全年回落0.1个百分点。

    相较而言,对房地产投资需求的政策释放空间最大,但是整体经济环境已然发生变化,政策效果可能并不会很明显。

    徐高认为,当前宽松政策能否推动房地产市场触底回升有待继续观察。虽然宽松政策不断加码,然而房地产供需基本面延续,特别是在三四线城市,去库存压力依然严峻。如果房地产市场继续疲弱,宽松政策需要再度加码。

    民生证券称,当前楼市政策松绑只能缓解短期问题,但无法扭转中长期趋势。刚需人口已经进入下降通道;房地产的赚钱效应也已经消失,市场预期短期无法扭转;利率市场化背景下,银行配置房贷的意愿将系统性下降。因此,房地产产业链不会因此复苏,对宏观经济的拉动也将有限。

    在其看来,房地产依然是当前经济的主要下行压力之一。目前看,房地产销售仍未企稳,投资反弹仍遥遥无期,这也限制了制造业投资的空间和地方政府的公共收入和支出,所以仅靠地产放松无法扭转经济下行趋势。

    国泰君安首席经济学家任泽平预计,楼市会有一波小周期回升,此次新政将释放规模庞大的改善性需求。同时,房地产长周期拐点出现以后,刺激房市实质是透支未来需求。

    海通证券首席宏观分析师姜超表示,2008年以来,历次楼市政策放松均迎来需求反弹,估计本次房贷新政短期内将刺激改善性需求入市,地产销量有望短期回升,但持续性仍存疑。■

    来自立方网
  13. 2015-03-31 13:04
    博弈十三五:“多规合一”背后的市场与行政

    【财新网】(专栏作家 唐黎明)2015年是十三五规划之年,全国不少省市的五年规划中,都提及了不同规划的“多规合一”问题,虽然提法与作法有很大不同,大致可以归类为“3+1”、或“3+2”的模式,其中的“三规”,主要指发改部门编制的五年规划或产业规划、国土资源部门编制的“土地利用总体规划”和城乡建设部门编制的“城乡规划”,通常被合称为“三规”。剩下的“一规”,则是各地根据自身的发展阶段和问题进行自主选择,有的是人口规划、有的是交通规划、有的是主体功能区规划等等,不一而足。

    以城市总规、土地利用规划、产业规划和人口规划这四规为例,看看推进“多规合一”最大的症结在何处。

    从理论上说,经济社会发展本身是一个统一的整体,土地利用、空间形态、产业发展与人口规模作为社会经济发展的构成要素,按其内在联系,本来就是社会经济发展统一体的不同侧面。在发展过程中,多个要素结成互相影响、互相作用的关系,具有天然的内在联系。

    然而在计划经济时期,土地利用、空间形态与产业发展、人口规模之间的平衡全部都是通过计划调节实现,并形成了一整套制度。其前提条件就是对人口流动的超强控制。城市规划是以人口规模作为基本依据的,而人口规模又是依据一定产业发展对劳动力的需求来测算,计划生育和对人口流动的控制则保证了人口规模能够符合计划预期。在这里,人口规模的可控性在土地利用、空间形态与产业发展、人口规模的关系中实际扮演了一个“锚”的角色,为实现土地利用、空间形态与产业发展、人口规模的平衡提供了一个“不动点”,成为四者平衡的基本依据。并以此为基础,主意推演实现了土地利用、空间形态与产业发展、人口规模之间的基本平衡。

    但是,随着市场经济的发展,经济要素和人口的自由流动,传统计划体制下实现土地利用、空间形态与产业发展、人口规模四者之间基本平衡的条件不复存在。而我国各种规划,包括土地利用规划、空间规划、产业规划和人口规划这四个规划都形成于计划经济时期,改革开放后虽然做了相应的调整,但从规划编制的指导思想一直到规划的编制技术都不同程度地留有传统计划经济的印记,如何适应市场经济的需要,进一步改革现有的规划体系,使其发挥应有的作用就成为一个迫切需要解决的问题。

    要解决这个问题,除了需要约束政府的行为以外,还需要深刻研究市场的作用和经济发展的规律性,尤其是产业规划、人口规划的发展趋势和规律,可以从各资源要素的自由度,来分析这几个规划的约束力。

    实际上,就规划本质而言,是以行政指令、政策或规则来引导或约束资源要素的流动。土地规划、空间规划、产业规划和人口规划四个规划,各自对要素的约束强度、约束效果是不一样的。因为政府可以控制土地要素的流动,土地规划和空间规划对土地资源的约束强度最大,约束效果也相对较好,这两个规划的结合度也很好。

    但是产业规划和人口规划却不一样。产业规划受行政力量和市场自身的力量两个方面的博弈牵扯。一方面,政府可以通过一些税收优惠政策来引导产业发展的方向,但另一方面,产业的发展和选择更多的是受经济发展自身规律的影响,哪里有利润,就在哪里发展适宜的产业。这就是导致很多地方虽然界定了要做什么文化产业园、高新技术产业园等等,但最终入住的产业并非如此,体现在空间上就是,空间规划和产业规划之间出现了一定的差距。

    而人口的流动,自由度就更大了。人们选择去哪里生活、工作,基本上是受当地的生活成本、发展机会和环境的影响,中国虽然有户籍制度约束人口的流动,但随着户籍制度背后的福利差距日益缩小,户籍对人口的约束会越来越小。因此,人们对居住地和工作地的选择,是非常理性的决定,很难因为人口规划而停止流动。

    可见,土地、空间、产业和人口四个要素的流动的自由度是不一样的,土地要素和空间要素相对较强,产业要素受行政和市场两股力量的牵扯,人口的流动是最自由的。反映在规划强度和规划效果上,就是土地规划和空间规划的约束效果最好,产业规划和人口规划则很难依靠规划来约束。

    与其费尽心力约束,不如顺势而为,一是要为产业规划和人口规划预留更多的弹性空间。例如,政府在制定产业规划时,可以多一些方案和选择,在制定人口规划时,则需要强调它的长期性和系统性。二是要注重政策创新,政策的制定多考虑经济、人口自身的发展规律。只有顺势而为,以市场的力量引导产业和人口的流动,才能真正做到“多规合一”。■

    来自立方网
  14. 2015-03-31 12:34
    新京报:不正常干预舆论监督,必然养虎遗患

    【财新网】企业以不正常的手段干预媒体舆论监督,是官商勾结的另一种表现形式,其结果只会导致一些人有恃无恐,让不法行为为所欲为,给社会带来更严重的后果。

    近日,郭文贵的经历已经是沸沸扬扬,尤其是媒体透露出来的官商、政商勾结,甚至动用公权力为企业牟利的事情确实触目惊心。但是郭文贵的发家经过,并不是没有媒体提出过质疑,新京报早在摩根大厦(即现在的盘古大厦)出现土地纠纷案时就有关注,后来又对其顶楼违章建筑四合院,进行过舆论监督,但是却遭到非主管部门的不正常干预,有关方面甚至打着“国家安全”的幌子,派人持公函前来威胁。

    一篇针对纯企业行为的正常的舆论监督报道,却引来不正常的干预和阻挠,实在有些不正常。虽然,郭文贵涉嫌官商勾结的事实仍然有待司法部门的查证,但是,值得深思的问题则是,如果媒体的正常舆论监督权能够得到保障,盘古大观背后的真相,何以会到现在才被公开,某些领域的官商勾结又岂会越来越猖獗?郭文贵今日之败,虽非直接败在舆论监督上面,但是,让舆论监督充分发挥作用,又何至于会有今日的“触目惊心”?

    显然,企业以不正常的手段干预媒体舆论监督,是官商勾结的另一种表现形式,其结果只会导致一些人有恃无恐,让不法行为为所欲为,给社会带来更严重的后果。

    用类似方式抵制舆论监督的不只有郭文贵,以及为郭文贵站台的某些部门和官员。当年,媒体对薄熙来、王立军等人在重庆搞的“唱红打黑”,曾提出诸多批评,但是来自重庆方面的声音,一再警告媒体不得对重庆的做法进行质疑,要求噤声。滥用权力打击、抵制正常舆论监督,导致薄熙来等在重庆的数年间越来越肆无忌惮,最终给国家、社会带来严重的损失。

    抵制舆论监督的结果就是“养虎遗患”。无论是发生在一些地方官场,还是发生在政商勾结领域的惨痛案例恰恰说明,要信任媒体,善待媒体,尊重媒体舆论监督的权利,让媒体正常行使提供知情权、监督权的职责。这样才会防患于未然,在事情出现危险苗头之际,及时向社会发出预警。

    媒体也应该慎重行使舆论监督权利,为报道负责,若是有的媒体违背客观报道原则、滥用监督权,也要由主管部门依法依规予以处理。媒体天然对违法犯罪行为敏感,大量的正面案例与反面案例都表明,各方应该保障和鼓励媒体依法、科学、建设性地开展舆论监督。如果能够这样,很多明显的社会问题,就不会被掩盖,并且能够随时纠正,各方也不会因久拖不决,而付出更大的成本。

    巴城(媒体人)

    注:本文首发于《新京报》

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  15. 2015-03-31 12:04
    中国太保:要在互联网保险有所布局

    【财新网】(记者 丁锋)2014年,中国太保旗下新加入太保安联健康险、长江养老、安信农保以及养老投资四个“新伙伴”。对于未来的战略布局,中国太保集团董事长高国富在3月30日的业绩说明会上表示,随着时间环境的变化,太保将从保险主业的角度不断去拓展未来潜力巨大一些新的领域,这包括政策支持以及符合未来需求趋势的养老保险与健康保险,以及发展迅速的农业保险。

    此外,随着互联网移动技术日益的完善,太保要在互联网保险方面有所布局。高国富称,太保正在加强跟几个著名互联网公司的业务合作,寄希望于承保与投资双轮驱动以及互联网+的战略,以期在未来市场中占据重要的份额。

    3月29日,中国太保发布2014年年度业绩,公司实现净利润110.49亿元,同比增长19.3%。分业务看,公司在寿险和资产管理领域稳步增长,但产险业务近六年首次出现亏损。

    高国富表示,寿险业务自2010年实行“聚焦营销、聚焦期缴”的业务发展策略以来,到去年为止,已实现了价值增长方式的根本转变。有几个标志,一是新业务价值过去五年的年均复合增长率达9.4%,处于行业领先水平;二是营销渠道为主的个人业务占比达到92.5%,银保业务的占比大幅缩小;此外,期缴业务的收入占比超过了85%。

    资产管理业务的良好表现,则得益于寿险费率市场化的改革以及保险资金投资新政。高国富称,中国太保的资管业务在完善受托和委托机制的同时,还在另类业务方面加大了投资。此外,第三方受托业务发展较快。2014年一年,太保第三方资产管理的资产规模达到了1486亿,同比增加逾80%,第三方资产管理的业务收入同比也增长77%以上。

    关于投资取得的不错收益,中国太保资管总经理于业明表示,去年对投资收益贡献最大的是权益类投资组合,尽管未来预计市场波动性会加大,但中期依然看好权益类资产。他表示,就信用债的投资,去年公司在信用评级上做了一些修正,加大了AAA级券的持有量,将其仓位提高到3%,预计利率债接下来可能是双向的反复波动。此外,另类资产将继续是保险公司重点关注的领域。

    在产险业务方面,公司则面临严峻挑战。年报显示,太保产险全年实现保险业务收入930.26亿,同比增长13.8%,增速要低于业内平均水平。产险业务的综合成本率为103.8%,产险业务出现近六年来首次承保亏损。对此,高国富表示,产险的承保亏损,一方面是因为准备金调整、市场竞争加剧、理赔成本上升等因素抬高了综合成本率,另一方面也反映出财产险在发展策略、风险选择、理赔管控等方面存在诸多问题。他表示,下一步将以问题为导向,在综合成本的管控上取得明显进步,坚持持继增长。■

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  16. 2015-03-31 11:37
    陆益龙:“40年黑户”谁之责?

    【背景】91岁老人,黑户40年,户籍万象下又一个“怪胎”。北京平谷老人贾桂清,因为档案丢失无法落户,一家三代人为此奔走近40年,分别找过村委会、镇政府、两地派出所、市长热线、信访局等,至今仍无结果。黑户老人没有身份证,也无法办理医保。

    平谷区某派出所的回复称,“我们派出所在1972年之后都有档案记录,您这如果有底,我可以给您恢复户口,可是您这没底,我怎么给您恢复。”黑户已经成为当前中国一个非常严重的问题,根据第六次全国人口普查数据,登记到没有户口的人有1300多万,占总全国总人数的近百分之一。

    40年黑户,到底谁之责?又如何解决由黑户带来的一系列社会难题?

    中国人民大学社会学教授陆益龙指出,由于现行户籍制度的管控思维,给普通民众带来了种种不必要的烦恼,黑户即属于其中的难题之一。

    陆益龙表示,相关制度的设计其实是排斥黑户的,黑户是不折不扣的弱势群体。现实中,多数黑户是由于违反计划生育政策。据第六次人口普查,大部分黑户因超生未上户口。由于户籍与各项权益绑定,黑户往往无法获得基本的社会资源,分配中也处于最底层,加剧了社会分化和社会不公。

    基本的户籍登记和社会人口管理是必须的,但陆益龙也指出,当前过于强调用户口控制生育,将计划生育制度与户籍挂钩,不缴纳罚款就无法落户的现象也很普遍,这成为造成众多黑户的重要原因之一。而这又与户籍制度本义大相径庭。

    “户籍制度的配套改革难度超过户籍制度自身的改革,因为与户口挂钩的利益关系和管理体制有很长的历史,短期内要彻底剥离有很大难度。”陆益龙说。

    加之以户籍限制人口思路的不断强化,在大城市落户更难。陆益龙表示,北京一直很难上户口,包括户口迁移。以前往往是本人拿着档案和户口迁移证等资料到迁入地区落户,这一过程中很容易造成档案或迁移证遗失,当时没有联网,导致在管理系统断了档,无法连上,在管理较松的地区,可能容易办,但北京就很难,就像贾桂清遇到的情况,管理机关往往只注重齐备的证件和程序。

    虽然事件起因为贾桂清疏忽丢失户籍资料,但管理机关不应该“不作为”。“相对于事实,户口管理机关往往更看中凭证资料,有就给办,没有就不办,有什么证就走什么流程,没有就会被拒之门外。他们一般不查事实,黑户等更不会管。”陆益龙认为,北京的人口管控思路“矫枉过正”,在人口管理上忽视了权益保障,“这也是理念问题”。与此理念相关,管理部门担心放开黑户会让一些人钻空子。

    另一方面,到底要不要给类似贾桂清的黑户上户口,也处于法律的真空地带,法律并未明确规定没有证件就一定不能落户,也未明确规定不给类似的群体登记就是违法,所以,按照现在的模糊程序,没有证件就可以不给办。“法律和政策规制不合理的真空,就导致这么一种地带。”

    “40年黑户”凸显了当前户籍审批程序上的繁琐。“以前有一个漫画说,小孩子出生以后,整个身上都盖了公章,这里批那里批。”陆益龙表示,报户口开“材料”往往会遇到很多麻烦,一级一级开证明,父母在哪里,户口关系在哪等。

    随着国务院《关于进一步推进户籍制度改革的意见》的出台,户籍改革也被认为推上快车道,但陆益龙也表示,户籍改革更侧重改变基本政策和规则,比如落户条件、外来人口准入等,而对于具体管理上的操作措施,短期内恐怕很难有太大变化。

    陆益龙建议,户籍改革应该在社会治理现代化的大框架下进行制度设计,通过新的法律加以规范,尽可能淡化乃至消除户口的“附加值”,让户籍制度回归到纯粹的人口信息管理制度。只有这样,户籍作为信息管理的手段才有可能日益简化程序。■

    财新记者 周东旭 采写

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  17. 2015-03-31 11:34
    一带一路与国际货币秩序变革

    【财新网】(专栏作家 洪灏)

    “是听的耳--而不是说的口--让故事充满意义。” ——马可波罗

    市场目前狭隘地把“一带一路”解读为一个基建投资机会。除此之外,我们认为,人民币在亚投行进行的投资时的角色,以及中国逐渐退出以经常项目购买美国国债而形成的美元回路,以寻求一个新的以人民币为核心的国际货币秩序,更具重大意义。近日美元强势因亚投行有新的成员国加盟而式微,显示市场已将注意力转移至人民币的最终崛起。

    几年前,我第一次实地考察了新疆的喀什。喀什是丝绸之路的一个重要的驿站。当时中国刚刚开始对外开放西部地区贸易,以加强与中亚地区的经济关系。丝绸之路其实本不存在,而这一提法最初是由德国学者里希特霍芬提出,只是一个定义模糊的概念。罗马人在与帕提亚人交战中,发现了丝绸这种光鲜的物料,并意识到这种神秘的物料不可能由如此落后的部落所生产。罗马人对丝绸的追求,最终使丝绸之路繁荣起来。然而,随着明朝郑和开发海上丝绸之路以寻找更安全和低成本的航运路线,加上伊斯兰势力入侵信奉佛教的中国西部,丝绸之路便逐渐衰落。

    阔别了喀什数年,我对喀什只有一些零碎的记忆。我印象最深刻的,是清空朗月把淡淡的沙丘照得发亮,凉风吹送轻沙,旅人徐徐入睡。无论到甚么地方,道路皆高低不平和布满尘埃。许多人还住在千年古城的遗址里,人畜同处一室。在旅途中,我问自己:“这到底需要多少的基建投资,才能让这里与世界接轨?”现在中国的计划是8,000亿美元。但基建却不是最关键之处。

    新兴的、以人民币为核心的国际货币体系将崛起:随着亚洲基础设施投资银行(亚投行)招揽更多的成员国,美元持续走弱。亚投行的举措旨在从两方面改变后布雷顿森林的国际货币体系。第一,亚投行将通过发行人民币债券筹集部分资金,以投资世界较落后地区的基础设施。该组织的成员国将有机会成为人民币离岸中心。亚投行将增加人民币在全球货币体系内的重要性,而其重要性较美元将与日俱增。

    第二,中国将逐步摆脱传统的外汇储备管理方式,从以往主要购买美国国债转为以人民币投资部分外汇储备至海外基础设施。这种变化将伴随着今年某个时候中国资本账户实现很大程度上的自由兑换。这对于国际货币系统是一个重要的变化。由于石油美元的影响力正在消失,美元从中国经常账户至美国国债的循环路径即将收缩,中国的宏伟蓝图对美元和美国国债的影响开始逐渐呈现(见图1)。

    然而这一计划并非没有成本。多年来,俄罗斯是中国的亲密的盟友,一直在试图建立一个欧亚经济联盟。凭借中国的财政实力和在中亚地区的各种计划,如上海合作组织,丝绸之路基金以及现在的亚投行,中国似乎开始削减俄罗斯在中亚地区的领先优势,但也因此放大了和俄罗斯利益不一致的风险。毕竟,中国还是需要从俄罗斯进口大量的石油和天然气。俄罗斯迟迟不申请加入亚投行恰恰就是这一风险的提示。

    此外,许多包括在“一带一路”计划里的国家面临着不稳定的地域风险,而且信用评级较低。因此,中国在这些地区的投资并不是没有风险。中国与美国的关系也正在悄然改变,中国在IMF,世界银行和亚洲开发银行的投票权大幅落后于中国的经济增长。因此,现有的国家秩序急需发生变局。虽然表面上亚投行由于广泛的西方国家参与而旗开得胜,然而这些国家的对开发发展中国家的责任是否和他们从亚投行的收益相称仍然有待观察。

    中国媒体为“一带一路”所囊括的所有国家数目和GDP总量而雀跃,并认为这对基础建设投资将带来史无前例的机会。但鲜有提及相应的成本。其实中国一直以来与这些国家有贸易来往。然而现在中国需要对这些新增大量的投资以延续已有的贸易往来。在这些新的投资机会里,贸易的增长必须要补偿新的资本投入。在连续几个月的强势之后,美元由于国际市场对美元独大的地位的担心而开始从超买水平回落(见图表1)。而弱势美元一般来说将利好大宗商品和新兴市场。

    央行措辞的微妙变化暗示将有进一步的宽松政策;公募基金或暂时不能马上通过“港股通”渠道转战香港:在博鳌论坛期间,我们注意到财政部和央行对地方政府债务置换项目公开表现的态度有了微妙的变化。财政部长楼继伟表示,原定的3万亿规模也许并不能足够满足需要,3万亿也或许不是债务置换规模的最终上限。央行行长周小川则首次警告了中国面临的通缩压力,并承认了经济增长正快速放缓的事实。

    与此同时,虽然楼部长此前曾表示央行不会参与债务置换计划,但在博鳌会议期间周小川行长并没有排除这种可能性,这也是一个新的发展。我们的观点是央行将通过创新货币手段如SLO,SLF和MLF扩大其资产负债表,这将会利好风险资产的表现,类似过去数年美联储资产负债表规模的扩张对美国股市构成的影响。同时可以预见的是,央行将继续下调利率和存款准备金率以应对通缩风险。

    与此同时,中国证监会允许公募基金直接通过港股通投资香港股市,不再需要申请QDII资格。然而,市场共识认为中国公募基金将马上换仓港股的观点有失偏颇。当然,这个决定对于香港市场来说是好消息。中国大陆90%的股票基金仓位都已经远远超过了70%,如此高的持仓比例将使得这些基金难以马上转战香港股市,除非他们减少部分A股的持仓。目前,消息面、流动性和技术层面继续支持A股的强势,因此很难想象这些公募基金会马上随着新政调整仓位。尽管如此,香港的估值对于上海来说是一个很有吸引力的估值洼地,如此大的估值折让通常意味着港股将走强。投资者应该继续在低估值的水平增加香港股市的持仓。■

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  18. 2015-03-31 11:07
    无人机被频繁用于中国大气污染执法

    【财新网】(实习记者 陈仪方)众所周知,偷排和违规排放污染气体是中国大气污染领域一个顽疾。执法部门有什么样的最新科技手段能有效获得企业的违法证据?答案或许是无人机。

    近日,环保部组织10个督查组在京津冀及周边地区开展大气污染防治专项执法督查,安排无人机对重点地区进行飞行检查。无人机已经从旧时的“高大上”设备,越来越频繁地被用于大气污染执法。

    环保部网站显示,督察组通过无人机飞行检查发现,河北省邯郸市峰峰矿区宝信钢铁集团下属合信钢铁公司在厂区内暗藏两台36平米烧结机,按国家产业政策其本应于2013年底前关停这两台机器。无人机发现疑点后,工作人员进行了现场检查,核实两台烧结机长期在用,未运行配套脱硫设施,烟气超标排放。

    此次督查共发现有6家问题企业。

    根据环保部网站,从2013年11月起,环保部门开始使用无人机航拍,对钢铁、焦化、电力等重点企业排污、脱硫设施运行等情况进行直接检查。2014年以来多个省份使用无人机进行大气污染防治的执法检查,以实现更到位的监管。

    无人机是一种以无线电遥控或由自身程序控制为主的不载人飞行器,可以搭载高分辨率摄像机、专业光学相机、红外相机等。无人机通过高空拍摄可以实时传回影像资料,帮助执法人员发现企业违法现象并固定证据。

    根据环保部门工作人员对无人机飞行检查的介绍,在没有无人机帮助的情况下,执法检查主要依靠工作人员的明察暗访。“明察”企业会提前准备,“暗访”则不能进入厂区内部,各有局限。而无人机则不受这样的限制,无人机可以突破时空限制,还可以抵达传统监察无法抵达的偏远地区,帮助工作人员“直奔现场”。即使在夜间,也可以通过搭载红外相机,对工厂进行检测。

    事实上在此之前,无人机在环境监测方面也不乏应用。环保部网站显示,环保部卫星环境应用中心在2012年到2013年先后组织开展了30多次无人机遥感应用,作业面积超过4000平方公里,还先后开展了国家重点生态功能区9省12个考核县域生态环境无人机抽查。此外在大连溢油、化学品原料桶冲入松花江、玉树地震等重大突发事件中,无人机也被调用进行遥感检测和评估工作。近年来,无人机逐渐走向小型化和民用化,为公众所熟知。

    近期,国家遥感中心组织开展国内无人机遥感研发单位调研。调研了解到,国内许多无人机研发单位都已将无人机遥感作为未来发展的重要方向,积极配合针对无人机遥感的需求研发相应机型;地方政府也将无人机遥感作为战略性新兴产业之一,如天津市、桂林市及深圳市都给予了积极支持。■

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  19. 2015-03-31 11:04
    牛津“最难申请”罗德奖学金首对华开放

    【财新网】(记者 徐和谦)在西方世界颇负盛名的罗德奖学金(The Rhodes Scholarships)执行单位罗德基金会3月30日在北京宣布,将建立罗德中国奖学金项目(the Rhodes Scholarships for China),并从2015年起在中国遴选奖学金得主。这是它首次对华开放。

    目前,罗德中国奖学金拟在中国招收3至6人,获选者除将获得赴英国牛津大学就读研究生项目的机会,以及每年总价值约五万元英镑的资助外,还将成为具有终身资格的罗德学者(Rhodes Scholar)。

    凡持有中国护照者,不论是在国内大学或海外大学就读均可申请罗德中国奖学金项目,但申请者的年龄需在则19岁至25岁之间。

    奖学金的资助金额将用来支付得主在牛津大学学习期间的学费、食宿、保险、旅行补贴和领导力培训计划等开支。来自中国大陆的首批罗德奖学金获选者,将于2015年间选出,并在2016年10月和来自其他30个国家和地区的罗德学者,一同赴牛津大学完成为期两年的学业。罗德基金会对于申请者拟选读的学科领域则不予设限。

    牛津大学罗德学院院长查尔斯‧康恩(Charles Conn)告诉财新记者,罗德基金会是在过去两年左右,认真思考将中国纳入奖学金的候选国家的。

    罗德奖学金由来

    罗德奖学金成立于1903年,系按照19世纪英国籍的南非殖民者、重要政治人物和钻石矿商施素·罗德(Cecil Rhodes)的遗愿所创立。出身于英国、成长于南非的罗德,以鼓吹殖民主义理论和力主英帝国在全球各地的扩张而为人所知。依据其遗愿,罗德奖学金创设的初始目的,是为维系英国各殖民地和海外属地菁英对英帝国的向心力;并使这些来自各殖民地的潜力领袖,能在罗德自身的母校─牛津大学享有接受高水平教育的机会,并促进彼此之间的交流和合作。

    此外,罗德生前还极其看重此项奖学金,对美国和德国社会年轻精英所能起到的敦睦作用。他曾在1901年写道,“(英国、美国、德国)三大强权之间的相互理解,能够消弥战争于无形;而教育关系,则将成为彼此最强的钮带”。

    因此,罗德奖学金在1903年设立之初,其在每年提供的57个名额中,就有32个分配给美国、5个分配给德国,另有20个名额,则分配给英帝国所辖有的各处殖民地、自治邦或海外领地。

    经过112年的发展,罗德奖学金的名额和所覆盖的选区国家(地区)缓步增加,目前已达到30个,每年共在全球授予83个罗德学者名额;除德国和美国外,其他多数均为英联邦国家或与英国具有历史渊源的地区,如澳大利亚、印度、加拿大、新西兰、巴基斯坦、南非、牙买加、肯尼亚等。中国香港亦在回归前的1985年,成为候选地区之一,每年选出一名奖学金得主。

    从创立以来,罗德奖学金共已选出近八千名罗德学者,目前则有4500余位仍然在世,并活跃于全球各地的学术界、政界、产经、艺术、科技、教育等各领域。包括美国前总统克林顿、澳大利亚现任总理托尼‧阿博特、天文学家哈勃、青霉素发现者霍华德‧弗洛里,以及原纽约客杂志驻华记者彼得‧海思勒等,俱为罗德奖学金的得主。每年总计会吸引约1.2万名申请者的罗德奖学金,平均录取率仅约0.7%。该奖学金有被俗称为本科生诺贝尔奖,甚至被认为是牛津最难申请的奖学金。

    对华开放传递什么信号

    查尔斯‧康恩说:“当罗德奖学金创立进入第二个世纪之后,我们就在思考,与其只固守罗德遗愿所选取的那些国家;我们为何不进入新兴世界,成为新兴世界的一份子?”

    康恩透露,即使在中国奖学金的筹设过程中,往届的罗德学人、理事会成员均曾提出多元纷陈的意见和考量,但着眼于罗德奖学金的全球性的布局和在新兴地区的影响力,最终多数人仍拥护将奖学金范围扩大至中国的倡议。

    罗德基金会中国理事长汤玫捷称,按照中国已跻身全球第二大经济体的规模,中国也已成为罗德遗嘱中所定义的“世界瞩目的国家。中国还将是第一个完全不具备任何“英语国家”、“英联邦国家”或“西方国家”等以往罗德奖学金渊源特色的候选国。

    牛津大学副校长尼克‧罗林斯(Nick Rawlins)表示,目前正是罗德奖学金进入中国的合适时间点,“我们相信你们需要它,所以我们将奖学金延伸至中国”。他还强调,牛津大学、罗德基金会和中国所建立的合作,将会是长期、有效、可持续的伙伴关系,而非短期的即兴举措。

    如何选拔

    据罗德基金会称,为运作罗德中国奖学金的业务,该基金会将仿照在其他国家和地区的惯例,在中国设立办事机构以及评选委员会和顾问委员会。这两个委员会将由罗德学者和中国的各界知名人士所组成。

    查尔斯‧康恩则强调,与许多只注重智识表现的奖学金不同,罗德奖学金得主的选拔标准,除了智识标准─亦即大学本科四年的GPA成绩应在3.75以上之外,还将考察足以体现候选者领导力特质的其他面向:包括在学术表现之外的团队合作精神,例如能在体育、舞蹈、辩论、音乐等活动中,取得高水平的成就;能在其所处的领域和社群中,展现出发挥领导作用的本能冲动;拥有对他人表达关怀,具备同理心、责任感和追求真理的勇气等美德;以及怀抱让世界更为美好的愿景等。

    罗德基金会理事安德鲁‧葛拉汉(Andrew Graham)告诉财新记者,在考察奖学金候选人是否具备领导力特质时,拥有诸如学生会主席等亮眼的头衔,或许可以是一个参考指标,但绝非获选的要件。曾获选为罗德学者的安德鲁‧班克斯(Andrew Banks)则举例称,在加拿大,就曾有在餐馆里打工的侍者,发现了食物被浪费的现象严重,而试图唤起公众观念的改变,最后获选为罗德学人,“这也是领导力的一种展现”。

    曾在北京大学就读本科、现于牛津大学攻读历史学博士的香港地区罗德奖学金得主徐力恒则告诉财新记者,在牛津大学的校园中,罗德学院(Rhodes House)会不时举办活动、发挥平台作用,促进不同领域和历届罗德学者的交流和联系,“当你被纳入到一个终身的、小范围的网络之后,除了能感受到它对你的加值,还会激发出一种更强的社会责任感,觉得自己应该多做一些事”。■

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  20. 2015-03-31 10:37
    注册制将给我们带来什么?

    【财新网】(专栏作家 林采宜)几经波折,走走停停的新股发行注册制改革,今年落地似乎是铁板钉钉的事。注册制和核准制本质上有何不同,它的执行将给证券市场和宏观经济带来什么样的影响?

    首先,它将给资本市场带来以下五个方面的影响。

    1、带来上市公司信息的披露进一步透明和完善

    实行注册制之后,上市公司信息披露的完备性监管将趋于严格。体现在两个方面,一是证监会对上市公司披露的信息范围、清晰准确及详细程度的要求将进一步提高,其中包括经验过程可能遇到所有的情形,风险等都必须准确地披露给投资者,证监会的审核将聚焦披露的完整性。二是上市公司信息披露的渠道更加丰富,披露的形式也将更加丰富,不仅涉及定期公布,还要提供让投资者不定期查询的信息通道。

    2、带来市场定价的规则

    市场的均衡主要靠价格机制。只要是信息透明的自愿交易,任何一种价格都是公平的。新股发行价格也是如此。 IPO的发行规模、发行价格交给市场。让中介机构和发行者实行自主配售制和超额配售选择权

    3、带来退市制度的顺利执行

    上市壳资源的稀缺价值目前是退市制度实行中的最大障碍,因此,二级市场“吐故纳新”的前提先有纳新的宽敞渠道,通过注册制,大大降低上市壳资源的价值,退市的难度也就相应下降。

    4、私募市场将对创业和创新的促进作用增强

    企业上市是天使投资和风险投资退出的主要渠道。在核准制下,企业能否上市存在很大的不确定性,因此,私募投资的介入基本上是以企业上市预期为前提的,投机性较强,扶持新技术和创业者的作用较弱。实行注册制以后,股权投资基金对实体项目的判断主要考虑技术的商用前景或者商用模式的可持续性,整个私募市场的收益率更加市场化。这使得风险投资的专业性提高,介入时点前移,对新技术和创业者的扶持力度增强。

    5、提高中国资本市场的竞争力和吸引力

    很多在国内上不了市的公司,选择到海外去上市,某种意义上,这是中国目前的制度缺陷造成的,注册制以后会有相应的制度竞争力改善。

    此外,注册制的推行还会减少壳资源炒作现象,提高投资银行的专业能力,弱化上市公司圈钱动力和超额募资现象。

    总而言之,注册制并不意味这监管者缺位,而是使监管者的职能和角色发生变化,从一个替投资者做价值判断的“家长”,变成维护证券市场公平公开公正的“警察”。

    其次,注册制对整个宏观经济都会带来一系列间接的影响。

    1、中国将从货币时代迈入资本时代

    如果说过去20年我们中国经济的高速增长是由信贷扩展支撑起来的,那么未来20年中国这个创业时代的繁荣需要靠多元化的资本市场。

    观察全球不同的国家,金融市场体系有三种:一种是以金融市场为基础、由市场竞争决定的价格来分配资源的金融体系,如美国;第二种是中国这种以信贷为基础、关键价格受到政府管制的金融体系,比如政府控制存贷款利率、贷存比、每年的贷款指标等;还有日本那样,以信贷为基础、由金融机构主导的金融体系,银行跟大企业之间的股权盘根错节。

    不同的金融体系决定着不同的经济结构和经济发展的原生动力,在不同金融体系下,储蓄转换为投资的效率是不同的,总体而言,以资本市场为基础的金融体系下,储蓄的转化效率明显高于信贷为基础的金融体系。

    注册制意味着未来资本市场将在经济发展中扮演更为重要的角色,注册制不仅是股票发行制度,也将推及企业债券市场,公司债券注册制和各种资产证券化产品备案制也就接踵而至,推动整个资本市场的迅速发展。或者说,注册制会改变整个社会的融资结构。 根据2014年底的社会融资结构数据,目前企业债券市场和企业发行的股票在所有的社会融资额中的比例只占8.37%,未来,这个数字会逐年攀升。而信贷,在社会融资当中的比重相应下降。

    2、注册制降低企业的负债比率,释放中小企业的增长动力。

    此外,注册制还会降低企业的负债比率。统计数据显示,中国上市公司的平均资产负债率为61%,比美国上市公司高出3个百分点,企业新增利润的1/3用于债务利息支出。如果能够有效地降低负债率,有利于企业的快速成长,尤其是创业期企业,财务负担越轻,发展速度就越快。也就是说,在企业创立最需要钱的时候,股权融资还是债券融资,对企业的发展速度影响非常大。■

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  21. 2015-03-31 10:34
    【全球新闻速览】美国国家安全局总部被男扮女装者袭击

    【北美】美国国家安全局总部被男扮女装者袭击

    CNN 3月31日 05:27

    3月30日早间,NSA警员在总部门前向一辆试图闯入的车开枪,车内1人当场死亡,另1人重伤。1名NSA警官受伤。据悉车内男子当时男扮女装。NSA在罕见的公开声明中表示,司机拒绝服从NSA警官的命令退出安全区域,并撞向警方车辆,于是警方开火。

    本文将在3月31日当天内不断更新

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  22. 2015-03-31 10:10
    【医事周谈】国办5年医疗规划传递医改新信号

    【财新网】(记者 周天)“医疗卫生资源总量不足、质量不高、结构与布局不合理、服务体系碎片化、部分公立医院单体规模不合理扩张等问题依然突出。”3月30日,国务院办公厅印发的《全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015—2020年)》如此指出。

    这份《纲要》还认为,具体问题在于,一是医疗卫生资源总量相对不足,质量有待提高。每千人口执业(助理)医师数、护士数、床位数较低。执业(助理)医师中,大学本科及以上学历者占比仅为45%;注册护士中,大学本科及以上学历者占比仅为10%。

    二是资源布局结构不合理,影响医疗卫生服务提供的公平与效率。西部地区医疗卫生资源质量较低。基层医疗卫生机构服务能力不足,利用效率不高。公共卫生服务体系发展相对滞后。公立医疗机构所占比重过大,床位占比近90%。资源要素之间配置结构失衡,医护比仅为1∶1,护士配备严重不足。专科医院发展相对较慢,儿科、精神卫生、康复、老年护理等领域服务能力较为薄弱。

    三是医疗卫生服务体系碎片化的问题比较突出。公共卫生机构、医疗机构分工协作机制不健全、缺乏联通共享,各级各类医疗卫生机构合作不够、协同性不强,服务体系难以有效应对日益严重的慢性病高发等健康问题。

    四是公立医院改革还不到位,以药补医机制尚未有效破除,科学的补偿机制尚未建立,普遍存在追求床位规模、竞相购置大型设备、忽视医院内部机制建设等粗放式发展问题,部分公立医院单体规模过大,挤压了基层医疗卫生机构与社会办医院的发展空间,影响了医疗卫生服务体系整体效率的提升。

    为此,国办近日出台《纲要》试图改变上述局面,通过设定具体的指标来限定床位、设备和单体规模,来严格限制大医院扩张;同时发展分级诊疗,鼓励“社会办医”,以期均衡医疗资源配置。

    控制大医院扩张

    《纲要》明确了不同类型医院的定位。其中,公立医院是中国医疗服务体系的主体,应当坚持公益性,发挥其在基本医疗服务提供、急危重症和疑难病症诊疗等方面的骨干作用。县办医院则主要承担县级区域内居民的常见病、多发病诊疗,急危重症抢救与疑难病转诊;市办医院主要向地市级区域内居民提供代表本区域高水平的综合性或专科医疗服务。

    然而,在现实中,本应该是定位于“收治急危重症、疑难病症和人才培养”的公立大医院却是大小疾病通吃,7%医院集中了45%的诊疗人次,严重挤压了基层医疗卫生机构与社会办医院的发展空间,同时也推高了医疗费用的不合理增长。

    过度集中的趋势仍在恶化,2010-2013年,三级医院数量在全国医院中的占比由6.1%提高到7.2%,拥有的医师数占比由32.3%提高到39.9%,医疗收入占比由52.2%提高到58.3%,诊疗人次由37.3%提高到45.2%,入院人次由32.5%提高到38.9%。

    对此,在2014年,国家卫计委今年接连出台《关于控制公立医院规模过快扩张的紧急通知》等文件,试图用行政手段严控公立医院规模。此次《纲要》也开出“药方”,比如,根据常住人口规模合理配置公立医院床位规模,重在控制床位的过快增长。

    公立医院床位遵循以下层级设置:每千常住人口公立医院床位数3.3张。其中,县办医院床位数1.8张,市办医院床位数0.9张,省办及以上医院床位数0.45张,国有和集体企事业单位等举办的其他公立医院床位数调减至0.15张。实行分类指导,每千常住人口公立医院床位数超过3.3张的,原则上不再扩大公立医院规模,鼓励有条件的地区对过多的存量资源进行优化调整。

    同时,在单体规模上,严格控制公立医院单体床位规模的不合理增长,县办综合性医院床位数一般以500张左右为宜,50万人口以上的县可适当增加,100万人口以上的县原则上不超过1000张;市办综合性医院床位数一般以800张左右为宜,500万人口以上的地市可增加,原则上不超过1200张;省办及以上综合性医院床位数一般以1000张左右为宜,原则上不超过1500张。

    仅靠在床位上玩数字游戏,能否如愿控制公立医院规模,同时为基层医疗机构和社会办医营造“春天”?效果存疑。

    社会办医下功夫

    社会办医时下成为了医改文件中的热词。《纲要》也提出,通过社会办医满足多层次、多元化的医疗服务需求。社会办医院可以提供基本医疗服务,与公立医院形成有序竞争;可以提供高端服务,满足非基本需求;可以提供康复、老年护理等紧缺服务,对公立医院形成补充。

    对此,《纲要》同样提出了指导性指标。到2020年,按照每千常住人口不低于1.5张床位为社会办医院预留规划空间,同步预留诊疗科目设置和大型医用设备配置空间。放宽举办主体要求,进一步放宽中外合资、合作办医条件,逐步扩大具备条件的境外资本设立独资医疗机构试点。放宽服务领域要求,凡是法律法规没有明令禁入的领域,都要向社会资本开放。

    同时,优先支持举办非营利性医疗机构。引导社会办医院向高水平、规模化方向发展,发展专业性医院管理集团。支持社会办医院合理配备大型医用设备。加快办理审批手续,对具备相应资质的社会办医院,应按照规定予以批准,简化审批流程,提高审批效率。

    并且,支持社会办医院纳入医保定点范围,完善规划布局和用地保障,优化投融资引导政策,完善财税价格政策,社会办医院医疗服务价格实行市场调节价。鼓励政府购买社会办医院提供的服务。

    最为重要的是,《纲要》还明确,个体诊所等其他基层医疗卫生机构的设置,不受规划布局限制,实行市场调节的管理方式。不过,即使不加限制,真正做到“法无禁止即可行”,甚至受到“一视同仁”的对待,这些社会办医实体是否可以壮大,能否吸引到足够多的患者和高水平医生,仍然等待检验。

    如何强基层?

    在强基层方面,《纲要》着墨不少。其提出,到2020年,实现政府在每个乡镇办好1所标准化建设的乡镇卫生院,在每个街道办事处范围或每3万—10万居民规划设置1所社区卫生服务中心。可选择1/3左右的乡镇卫生院提升服务能力和水平,建设中心乡镇卫生院。有条件的中心乡镇卫生院可以建设成为县办医院分院。城市地区一级和部分二级公立医院可以根据需要转为社区卫生服务中心。

    到2020年,每千常住人口基层卫生人员数达到3.5人以上,在我国初步建立起充满生机和活力的全科医生制度,基本形成统一规范的全科医生培养模式和“首诊在基层”的服务模式,全科医生与城乡居民基本建立比较稳定的服务关系,基本实现城乡每万名居民有2—3名合格的全科医生。同时,按照每千服务人口不少于1名的标准配备乡村医生。每所村卫生室至少有1名乡村医生执业。

    然而,乡村医生的现状不容乐观。没有“干部身份”的乡村医生大多不具备行医资格,官方数据显示,截至2013年底,中国具有乡村医生执业资格的有100余万人,仅占到实有乡村医生总数的17%。同时这一群体还面临“大量流失,后继无人”的情况。

    据山阳县卫生局副局长徐毓才介绍,其所在的山阳县村医面临人员流失的情况,“这几年多一些”,一方面是因为技术好的村医不满于现有收入情况,会去到其他医疗机构;另一方面,这些年“强制整合卫生室”的政策推行下来,也加剧了村医流失,而且乡村医生这一事业“对年轻人也没有吸引力”,缺乏新生力量加入。

    再加上,“在零差率的政策之下,原本主要依靠赚取药品差价的村医收入下降,而政府补助水平不高,无法弥补这部分的减收,也使得村医境况愈下。”徐毓才说,各地层层克扣村医经费的情况比较普遍,地方政府挪用经费,使得村医真正到手的并不多。并且,一些项目的收入与人口数挂钩,但现在农村人口也在往城市流动,越是偏远的地区,留在当地的人口越少,村医的收入就越少。

    乡村医生是基层医疗状况最典型的缩影。目前,普遍的现象是,基层人去楼空,而大城市大医院人满为患,一号难求。比如,北京市卫计委主任方来英认为,目前北京看病难的主要是三级医院,同时二级医院等基层卫生机构“吃不饱”,病人少。但是,在三级医院就诊的病人中,起码有30%~40%并非疑难杂症,不应到三级甲等医院来就诊,在基层医院就可以解决问题。比如,河北一些家庭孩子患感冒都跑到北京儿童医院来看,这实际是一种资源浪费。

    初看是患者盲目追求大医院,但更深一层看,其实是基层医疗机构“积贫积弱”,没法起到守门人作用,而同时,公立大医院凭借高人一等的地位,聚集着优质的医生资源,才使得患者用脚投票,纷纷“弃暗投明”,造成了“小病去大医院”和“基层医疗机构闲置”的双重浪费。

    究其根源,医改专家、中国社科院研究员朱恒鹏指出,目前,90%的医疗服务市场仍然由公立医疗机构垄断,而公立医疗机构仍是计划经济体制下管办不分的行政化机构,远没有成为和市场经济体制相适应的拥有用人自主权和分配自主权的市场化服务主体;80%的医生依然是拥有事业编制身份的“国家干部”,而非自由执业者。“供方体制未能走向市场化,是迄今为止的医改成效大打折扣的根本原因。”

    如果不消除公立医院野蛮生长的土壤,不打破其行政等级赋予的地位和人才等资源优势,海量患者仍然鱼贯而入,公立大医院通吃大小病症,生意红火。垄断地位不除,单纯凭借行政指令难以抑制其扩张冲动;同时,基层医疗机构空洞化日渐加剧,人才资源和患者双双流失,实现基层首诊的愿景,也要打上大大的问号。■

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  23. 2015-03-31 10:07
    房政松绑超预期 沪指开盘站上3800点

    【财新网】(记者 曹文姣)信贷财税双管齐下,3月下旬,房地产行业迎来政策密集期,行业发展也迎来松绑。3月31日A股双双高开,沪指开盘报3822.99点,上涨36.42点,涨幅0.96%;深成指在房地产板块的带动下报13420.92点,上涨227.60点,涨幅1.73%;中小板指微涨0.15%,创业板指微涨0.17%。

    盘面上,家用电器板块领涨涨逾3%,房地产涨逾2%,建筑装饰、非银金融、银行、建筑材料等板块涨幅居前。房地产板块多数飘红,荣安地产、天房发展、国兴地产、金融街、嘉禾集团、金地集团、万科A、信达地产等涨幅较大。截至上午9点36分,房地产涨幅跃居榜首,荣安地产、深深房A涨停。

    3月30日,央行、住建部、银监会出台楼市新政,二套房贷最低首付比例降至四成。同一天,财政部明确个人将购买2年以上(含2年)的普通住房对外销售的,免征营业税。

    就在三天前,3月27日,国土资源部、住建部从土地出让与住宅建设的层面发布了指导性文件(业内称“327通知”),悄然废除了施行9年的抑制住房过热需求的“7090”政策。彼时市场人士认为,这是本轮房地产放松新政的“第一枪”,为央行后续调整首付及二套房贷款政策铺路。

    中原地产集团研究中心认为,继去年“930新政”大幅放松首套房贷政策,并对首套房标准明显放宽之后,此次再度放松二套房贷政策,信贷对住房市场尤其是改善性需求的支撑力度不断加大。回顾过去十年,住房信贷政策仅在2006年及2008年末出现过放松。而此次时隔六年,再度对政策作出调整,中央政府对“稳 定住房消费”的政策导向鲜明。事实上,近期商业银行对二套房贷放松的案例已经在部分城市出现。

    兴业银行首席经济学家鲁政委表示,这代表房地产调控政策重回理性调控正轨,预计未来还会解除部分地区限购和解决房地产税的公平税负问题。五部委同时出手,从供地、政府收购商品房做保障房、首付、营业税等领域进行调整,总体试图稳定房地产市场。由于过去房地产市场一直弥漫着浓烈的情绪化氛围,此种调整标志着政策重回理性正轨。预计未来还会解除部分地区限购和解决房地产税的公平税负问题。

    海通证券3月31日发布房产新政点评报告称,房贷新政降临,提振短期需求:08年以来,地产需求由盛转衰多伴随先政策打压需求而后政策放松迎来需求反弹。本次房贷新政实施后,地产销量虽有望短期回升,但持续性仍存疑。而14年3月起全国房价开始下跌,目前尚未止跌,房地产的财富效应尚不明显。

    平安证券发布的策略研报点评房产新政称,地产政策自去年以来持续松绑,本次政策宽松力度超出预期。从政策宽松向基本面的传导效应看,房地产投资大周期难以改变,但可以预期中短期销量的改善,房地产投资在大幅调整后也无需悲观。考虑到房地产市场在经济中的核心位置,尤其对于私人部门资产负债表的影响,地产政策大幅放松后,制造业调整空间也将显著收敛,对于经济基本面的悲观心态没有必要,二季度经济可能有边际的改善。

    中金公司研报称,或将拉动二手房销售额增加0%-5%;营业税减免将影响市场交易中约20%的二手房屋,其有效房价将下降5%-6%;中金继续看多地产股表现。大盘或在地产带动下向好可期。

    中金公司认为,后续地产成交量的走势成为关键。政策明确以后,地产成交能否复苏继而投资和新开工能否有所恢复,成为值得关注的趋势。如果成交量复苏带动投资和新开工企稳复苏,将对经济增长企稳复苏做出正面贡献,这也将改变目前市场对于增长相对悲观的预期。维持对金融、地产等板块的推荐评级,并建议关注地产投资相关板块,包括建材等材料、机械等板块的机会。

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  24. 2015-03-31 10:04
    亚投行:中国引领国际金融新秩序

    【财新网】(专栏作家 彭兴韵)亚洲基础设施投资银行将翻开国际金融体系新的一页。自有全球贸易以来,国际金融体系一直在随全球经济格局的更迭或起伏或变革。大英帝国相对衰落和美国崛起,使美元取代英镑引领国际金融新时代;如今,随着全球经济多极化的形成和巩固,以美元为主导、世界银行和国际货币基金组织(IMF)为主宰的国际金融秩序,芳华渐退。当美国的铁杆盟友英国等,纷纷要求加入亚投行,这个本已有涟漪的国际金融体系的湖面掀起轩然大波。旧的国际金融秩序再难平静,它不得不调整心态,不管情愿还是不情愿,都要迎接亚投行带来的国际金融体系新变化、新秩序。

    亚投行,并不单是亚洲人的事。英国率先置美国的劝告于不顾,决然地作为创始成员国加入亚投行。英国的举动,尤如倒下的第一块多米诺骨牌,法国、德国和意大利等老牌西方强国纷纷效尤。G7成员国过半加入亚投行,表明传统西方强国对待以中国为首的亚洲崛起的态度出现明显分化,以美国为核心的国际金融旧秩序裂痕愈深愈宽。美国一直在国际事务中以“老大”自居,桀骜不驯,面对其欧洲盟友青睐于亚投行,五味杂陈,浑身不自在。2014年奥巴马在西点军校演讲时断言,美国还将引领世界100年;他还在2015年的国情咨文中妄言,美国而不是中国才是亚太规则的制定者。奥巴马的理想很丰满,现实很骨感,国际金融乃至全球事务不再以某一个国家为轴心,更不会以奥氏的愿望为转移,不管承认与否,这都将是无法改变国际金融秩序的新常态。

    在已有诸多多边国际金融机构的情况下,习近平总书记振臂一呼,群起响应,为何?

    当然首先是这一伟大的战略构想顺应了国际金融体系的进步潮流,几十年运转中的旧体系,积蔽日深,人心思变。“二战”之后,在布雷顿森林体系下,形成了以IMF、世界银行为机构代表的美元主导国际金融秩序。但是,随着全球经济多极化的发展,这一国际金融秩序似乎无法适应全球经济的新常态,因此,在许多国际金融事务中,无论是世界银行还是IMF,常常力不从心,并没能很好地完成当初成立时所设定的使命。这本身就暴露了原有国际金融秩序及其治理机制存在重大缺陷。事实上,布雷顿森林体系崩溃后,外围国家通过地区机制重塑国际金融新秩序的努力,从未停止过。影响最大的如欧洲货币一体化的努力、亚洲金融危机后各国寻求国际金融新机制,通过区域金融合作(如亚洲多边外汇储备和金砖银行),减少危机时对以IMF为首的国际金融组织流动性救助的依赖。多边外汇储备库、金砖银行和亚投行,是以亚洲为中心的三位一体国际金融治理新机制。在改革IMF和世行等国际金融机构难以达成共识、举步维艰之际,其他国家绕开美国的羁绊,另起炉灶,达到对国际金融体系增量改革的目的,不仅务实,而且行之有效。

    其次,亚洲是全球人口最多的一个洲,但经济发展不平衡,国别差异极大。这其中既有制度、文化、宗教和传统习俗等因素的影响,也与国家间的地理分割性密切相关。正因为如此,亚洲地区对基础设施存在巨大的投资需求。根据亚洲开发银行的估计,2010年至2020年,亚洲各经济体的基础设施要达到世界平均水平,内部基础设施投资就需要8万亿美元,区域性基础设施建设另需3000亿美元。对巨大的基础设施投入,某些国家力有不逮;原有的多边机构又鞭长莫及。但在保持制度、文化多样化的前提下,基础设施建设及互联互通,会打通亚洲各国间经济、文化往来的“经络”。这不仅有助于促进亚洲国家间的经济一体化,也有助于亚洲与包括欧洲在内的其他大陆经济更深入的融合。

    第三,亚洲地区拥有全球最高的储蓄剩余,但对储备的配置长期依赖于以美国为主导的国际金融体系,经常项目顺差和官方资本流出,支持了美国的低利率和经济复苏,但美国却坚定地认为,全球经济失衡及美国次贷危机,是亚洲地区高储蓄的结果,因此,它要求亚洲承担全球经济再平衡的责任。另一方面,日益增长的储备加大了储备管理的难度,收益极其低下,还有贬值的风险,在国内压力也不断上升。更何况,亚洲地区存在巨大的基础设施投资需求。在未来一段时间内,将储蓄剩余配置的重心,部分地移向亚洲,反映了全球改变储蓄剩余配置的集体努力。这正是亚投行所担负的一项重要使命。

    第四,中国积极地参与解决欧洲债务危机,相当程度上改变了欧洲国家对中国原有的一些偏见,中国在国际交往中所秉持的价值观、基本原则立场和灵活性,逐渐得到了诸多欧洲国家的认同。中国不仅大量援助落后的非洲国家,帮助他们兴建大量基础设施,而且发达的欧洲国家有困难、烦恼之时,也施以慷慨援手。乃至过去几年里,默克尔成了中国的常客,让他们感受了中国达则兼济天下的胸怀。相反,在欧债危机中,美国抱着事不关己的心态,隔岸观火。欧洲国家以切肤之痛体会到,只有拥抱中国的崛起,才能更好地共同应对地区乃至全球发展的棘手问题,这是对自己的未来投资。

    亚投行的全球影响无疑是多方位的。除了直接有助于全球更完善、更现代化的基础设施和经济发展,间接有助于其资本所到之年的减贫外,其附带的最大影响,莫过于将极大地重塑全球金融新秩序,使中国在全球事务中的领导力崭露头角。明确地说,亚投行的设立表明,中国已从过去的全球化事务的参与者,跃身为全球化事务的引领者和规则的积极制定者,国际金融体系多方博弈的力量对比悄然发生了重大变化。

    虽然中国倡议亚投行并无半点假公济私,但它无疑会是提高中国国际影响力的契机,也是让世界更理性、客观地认识和评价中国的一个窗口,是中国在全球事务中的领导力小试牛刀。西方有人质疑和担心,中国可能采取过低环保标准,大量输出资本导致环境恶化、加剧不平等。殊不知,习近平总书记执政以来,在政府治理方面,老虎苍蝇一起打,反腐力度之大,成效之快,超乎人们的想象,标本兼治,双管齐下,努力建设不敢腐、不能腐、不想腐的政府治理新体系;在经济方面,强调在符合经济规律的科学发展、符合自然规律的可持续发展和符合社会规律的包容性发展中,从投资驱动型向创新驱动型转变,实现中国经济的华丽转型和升级。己不所欲,勿施于人。那种持有上述偏见的人,不是对此无知,就是被意识形态蒙蔽了双眼、填塞了耳朵。事实上,亚投行的三个构想目标——机构精简、廉洁和绿色——清楚不过地表明,中国理想的国际金融新秩序,是环境友好型的廉治金融。

    中国反复重申,亚投行与已有的多边开发银行是互补而非竞争关系。这恰恰表明,原有多边机构的设计、功能定位上存有重大缺陷,面对全球发展的多元化金融需求,它们鞭长莫及。功能的互补性,注定亚投行不会取代已有的多边机构,但它也决不是原有多边际机构的附属物,更不是简单的拾遗补缺。进一步地,亚投行的开放、包容性,为它植入了将来演变成全球基础设施投资银行的基因,其触角所及,将可能不囿于亚洲,甚至未来有一天,你在美国旅行,畅通而平坦的高速公路,都是赖于它的融资而翻新的。

    亚投行的诞生,将改写国际金融新秩序。我们或许可以把它称为亚洲博鳌体系。■

    作者为第一创业证券首席经济学家、中国社会科学院金融研究所研究员

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  25. 2015-03-31 09:37
    李光耀帮助世界认识中国

    【财新网】(专栏作家 黄靖)李光耀先生去世了。作为世界上唯一与中国五代领袖——毛、邓、江、胡、习——都有过直接交往的国家最高领导人,李光耀始终关心中国的发展。但是,新加坡却迟至1990年才与中国建交,是亚洲除韩国之外的最后一名。原因之一是台湾在新加坡1965年建国后,在军队、警察、情报等至关重要的国防安全方面,给予新加坡巨大持久的帮助。其间李光耀与蒋经国建立了深厚情谊。更重要的原因,是李光耀在等待中国实现邓小平的承诺:终止对东南亚各国的共产党、尤其是以武装斗争夺取政权为宗旨的马来西亚共产党的支持和援助。

    尽管如此,新加坡与中国的建交意义重大。1990年,中国面临美国领导下西方世界的严厉“制裁”。同时,苏东集团开始分崩离析,中国的国际环境日趋恶劣。李光耀则高调与中国建交,为中国在东南亚扭转局面开启先机。在当时的国际环境下,对中国的帮助可想而知。

    其实在建交之前,李光耀已开始积极推动中国与外部世界的交往,尤为关注中美关系。而同时受中美两国领导人的信赖和倚重的国家领导人,大概除李光耀之外别无他人。这不仅仅是因为李光耀是受西方教育的华人精英,更重要的是他实事求是,不隐人之所恶,敢发逆耳之言。李光耀坚持认为,中国不需要西方民主也会成功并将称雄于世。这样的见解,每每被一些西方政客和舆论领袖嗤之以鼻;他同时强调亚太需要美国来平衡中国的崛起,以保持区域战略均衡。这样的主张,也时时引来中国的不快。但他始终主张中美必须和平相处,通过交流与妥协来求同存异,为维护中美关系保持稳定、相向而行而不遗余力。

    当然,李光耀积极推动中美关系的发展,从根本上说是为了新加坡的利益。新加坡地处战略要冲,以商贸立国。中美关系的稳定发展,是亚太和平与繁荣的根本保障,也是新加坡繁荣发展的根本保障。

    由于清醒地看到中国的快速发展势不可挡,李光耀领导下的新加坡在维护自身利益的同时,积极发展中新关系,拒绝用西方的意识形态看待中国发展,反对将“民主、人权”等西方价值理念强加于中国。比如,新加坡政府对香港“占中”活动公开批评,顶住压力率先加入亚投行等一系列行动,便是佐证。■

    来自立方网
  26. 2015-03-31 09:34
    【改革半月谈】津闽粤自贸区落地 财政部公布地方债新规

    【财新网】(记者 孙文婧)

    津闽粤自贸区落地

    3月24日,中共中央政治局审议通过了广东、天津、福建自由贸易试验区总体方案、进一步深化上海自由贸易试验区改革开放方案。粤津闽自贸区以及上海自贸区扩展区有望于3月底挂牌。

    2013年9月,中国(上海)自由贸易试验区成立。根据十八届三中全会改革决议,“在推进现有试点基础上,选择若干具备条件地方发展自由贸易园(港)区……形成面向全球的高标准自由贸易区网络”,自贸区将在全国进一步扩围。

    时隔一年之后,在2014年11月召开的第六次深改小组会议上,习近平表示,对上海自贸区取得的可复制可推广的经验,能在其他地区推广的要尽快推广,能在全国推广的要推广到全国。同年12月12日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议时宣布,宣布在广东、天津、福建特定区域再设三个自由贸易园区。三个新设自贸区同样采取FTZ(Free Trade Zone)形式,将统一执行与上海自贸区一样的负面清单。

    2015年3月24日,津闽粤自贸区终于正式落地。商务部部长助理王受文在参加2015博鳌亚洲论坛自贸区专场讨论时强调,一年半时间上海自贸区试验已经有28项措施被认为是成功的,已经在全国推广;有六项海关和质监监管改革的措施已经在海关特殊监管区全国实施。“自贸区是一个试验田,种出来的种子会在全国播种,不会是一个长期的双轨制。”王受文说。

    但市场和企业界对自贸区往往抱有更务实的期待。比如金融管制特别是资本项目能不能放开,税收能否有一些优惠等等。波士顿咨询全球主席Hans-Paul BURKNER表示,目前上海自贸区注册的八成以上企业还是中国企业,外资企业对自贸区还是不够了解。自贸区政策还需要进一步透明化,进一步的深化改革。

    随着津闽粤自贸区进入落地实施阶段,改革将继续在快车道上行进。

    财政部公布地方政府发债新规

    3月24日,财政部网站发布《2015年地方政府专项债券预算管理办法》,明确专项债券按市场化原则在银行间债券市场、证券交易所市场等发行。鼓励符合条件的机构投资者和个人购买专项债券。此前,3月16日,财政部已经印发《地方政府一般债券发行管理暂行办法》,明确了地方政府一般债券的定义和还款来源,意味着地方省级政府将可以独立发债。

    我国地方政府债台高筑,一度成令市场担忧的系统性风险。十八届三中全会提出深化财税体制改革的目标,其中关于地方政府债务改革决议中明确“允许地方政府通过发债等多种方式拓宽城市建设融资渠道。”

    2014年8月底全国人大常委会通过的新《预算法》规定,不再允许地方政府通过融资平台或企业渠道举债,同时赋予地方政府适度举债权。2014年10月2日,国务院公布《关于加强地方政府性债务管理的意见》(43号文),要求地方政府对存量债务进行甄别清理,对债务采取“新老划断”的处理方式,将债务清理结果上报国务院,分类纳入预算管理。

    在财政部“开前门、堵后门”的改革思路之下,关于地方债存量债务的处理问题一直备受市场关注。日前,财政部已下达1万亿置换债券,对地方存量债务进行置换。这部分额度分成一般债券和专项债券两部分。财政部部长楼继伟在2015博鳌论坛上表示,这次替换地方历史债务一个动机是想通过地方自我发债,替换出一部分通过影子银行融来的高成本资金。

    地方债务置换计划正在逐步实施,但在“后门堵住、前门有限开放”的情况下,能否真正满足地方政府的融资冲动还有待观察。地方政府流动性导致债务置换压力大,地方政府自主发债是化解地方政府债务负担的必行路径,但目前地方政府资产负债表制度尚未落实,在现有市场环境和行政体制下,地方自主发债的市场化之路仍任重道远。地方债改革仍将在快车道上继续前进。

    电改方案破局

    市场翘首以盼良久的电改方案终于破局。据媒体报道,《中共中央、国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》已于3月15日内部印发,预计很快将对外公布。新一轮电力体制将按照“三放开、一相对独立、三强化”的原则重启深化改革,放开新增配售电市场,放开输配以外的经营性电价,公益性调节性以外的发电计划放开,交易机构相对独立,加强政府监管,强化电力统筹规划,强化和提升电力安全高效运行和可靠性供应水平。

    中国的电力体制的市场化改革最早始于上世纪80年代。2002年3月,国务院下发的《电力体制改革方案》(5号文)开启上一轮电改大幕。但上轮改革除了发电侧电源项目建设实现多主体竞争之外,全产业链的其他环节仍然为行政命令和垄断企业把持,市场竞争并未形成。

    十八届三中全会改革决议中关于“完善主要由市场决定价格的机制”中提出,“凡是能由市场形成价格的都交给市场,政府不进行不当干预。推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革,放开竞争性环节价格。政府定价范围主要限定在重要公用事业、公益性服务、网络型自然垄断环节,提高透明度,接受社会监督。”

    业内人士认为,本次电改一个较为保守的改革方案。新电改方案并未涉及现有电网拆分等业内认为的顽疾,也未涉及“调度独立”、“输配分开”等内容,但准确界定了电力行业各环节性质,正确区分竞争性和垄断性环节。新电改方案不是以拆分来实现市场化,而是通过构建有效竞争的电力市场结构和市场体系,形成主要由市场决定电力价格的机制。其中,新增售电业务放开是新电改方案中最大亮点之一。

    本轮电改保守破局,售电侧放开推进有限市场化之路。但改革也留下许多后续待解的问题。能否管住电网,以公开、透明的方式有效实现对输配电价的制订和监管,将是相关监管部门面临的重要任务,也是此轮电改能否真正破冰的关键。改革由慢车道驶入快车道,如何落地仍令人拭目以待。

    财新网全面追踪十八届三中全会改革项目,展示各个领域改革的真实进度,具体请看《新一轮改革赛程表——三中全会目标落实追踪》。■

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  27. 2015-03-31 09:07
    盘前必读:政策连发刺激房地产 新一代北斗升空开启全球组网大幕

    【财新网】(见习记者 王巍)财新3月31日早报,二套房贷款最低首付比例降至四成,个人转让两年以上住房免征营业税,新一代北斗升空,潘功胜指银行与各地政府协调房贷政策差异化。

    央行、住建部、银监会30日联合下发通知,对拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭购二套房,最低首付款比例调整为不低于40%。使用住房公积金贷款购买首套普通自住房,最低首付20%;拥有一套住房并已结清贷款的家庭,再次申请住房公积金购房,最低首付30%。

    财新网独家报道,在30日召开的住房信贷政策调整的会上,央行副行长潘功胜强调,各金融机构要加强与地方政府的沟通协调,避免地方政府干预,对于预期房价上升或反弹城市要慎重。房贷政策不能再由各银行总行“一刀切”,各省级银行要利用利率定价机制协商平台,制定各地首付和利率,不同城市要有差别。31日央行与银监会分支机构将召集所在地的金融机构开会讨论,出台地方政策。

    财政部30日发布关于调整个人住房转让营业税政策的通知,个人将购买不足2年的住房对外销售的,全额征收营业税;个人将购买2年以上(含2年)的非普通住房对外销售的,按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税;个人将购买2年以上(含2年)的普通住房对外销售的,免征营业税。

    据中国证券网,工信部原材料工业司副司长骆铁军30日透露,预计6月前出台的《钢铁工业转型发展行动计划(2015-2017)》提出,钢铁工业未来要严控新增产能,优化产业布局,是计划经过3年努力要压缩8000万吨钢铁产能。

    据中国证券网,“十三五”期间重点支持发展的医疗器械产业领域主要包括:数字化诊疗设备、高端医学影像产品、医用生物材料方面,尤其是可再生的修复材料。

    据经济参考报,稳增长政策工具箱即将再次开启,将以增加有效投资为主,瞄准环保、水利、交通、通信四大领域。

    据经济参考报,近日,国家发改委、财政部和水利部联合出台《关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设运营的实施意见》。《意见》重点从政府投资引导、财政补贴、价格机制、政策性金融、水权制度改革等方面提出了优惠和扶持措施。

    《人民日报》30日通过财经纵横版面连发两稿聚焦股市,其中一文认为股市不惧经济下行压力,牛市“含金量”在提高,另外一文认为应把握牛市“红利”。

    据中国证券网,北京时间3月30日21时52分,我国首颗新一代北斗导航卫星发射升空,卫星顺利进入预定轨道。这颗卫星的发射成功标志着我国北斗卫星导航系统由区域运行向全球拓展的启动实施,今年也将进入北斗卫星密集发射期。

    据凤凰网,受内地放行公募基金参与港股通交易的消息刺激,30日港股通净买入额明显放大。截止收盘,港股通每日105亿元的限额还剩79.4亿,已使用25.6亿元,港股通使用额度破沪港通开通首日创下的全天净买入18亿的最高纪录。而沪股通则出现资金净流出,截至A股收市,沪股通当日余额达140.8亿元,较每日限额130亿元多出10.8亿元。■

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  28. 2015-03-31 09:03
    中国银行:二季度GDP预期增长7.2%左右

    【财新网】(实习记者 张馨梦)产能过剩正持续为中国经济加压。日前,中国银行发布《2015年二季度经济金融展望报告》,预期今年第二季度GDP增长7.2%左右,CPI上涨1.3%左右。产能过剩、投资疲弱等因素令下行压力增大的同时,高杠杆率也为经济带来不确定性。

    2015年1-2月工业增加值同比增长6.8%,较上年同期下降1.8个百分点,为2009年6月以来的最低增速。据中行报告分析,工业回落的主因是中下游制造业放缓。除酒饮料、纺织业等7个行业增加值增速上升外,其余24个行业增加值增速均较去年同期下降。粗钢、平板玻璃产量同比出现下跌,水泥、钢铁等价格不断下挫,需求低迷,过剩产能积聚。

    受需求疲弱、产能过剩及进口价格下跌影响,PPI已连续36个月负增长。今年前两个月,PPI下跌4.6%,跌幅较去年同期扩大2.8个百分点。中行预计,第一季度PPI降幅在4.4%左右。

    2015年前两个月,房地产业、制造业投资增长双双减速。固定资产投资同比增长13.9%,增速比上年同期回落4个百分点。房地产投资增速回落8.9个百分点,制造业回落4.5个百分点。

    “目前经济发展面临的问题是总供给总需求不平衡,与结构不合理。”中国银行国际金融研究所副所长宗良认为,“稳增长就是保增长”的说法不完全对,在保持经济平稳增长的同时,还应优化经济结构。目前工业领域中低端产能过剩,高端产能不足,生产结构亟需改善。

    杠杆率过高也带来潜在风险。中行报告认为,在货币政策适度宽松的预期下,稳增长客观上会“加杠杆”,而高杠杆率又要求“去杠杆”,需要把握二者平衡;建议坚持区间调控,不进行大规模刺激。

    “下行压力大,再进行强刺激,会使杠杆率进一步提升。”国际金融常务副所长陈卫东说。中行报告认为,结构性工具能有效引导中长期利率下行,对降低社会融资成本至关重要,加上基准利率的引导作用受限,结构性货币政策在2015年仍将延续。

    同时,中行预计,在外汇占款减少的情况下,央行可能通过2-3次降准补充流动性缺口。若短期内经济继续下行,则很有可能再次进行降息。■

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  29. 2015-03-31 08:25
    方洪波详解家电业三大挑战

    【财新网】(记者 何春梅)美的集团(000333.SZ)2014年业绩亮眼,今年将加速向“互联网企业”转型。3月30日晚间,美的集团发布公告称,公司2014年实现营业总收入1423亿元,同比增长17%;实现归属于母公司净利润105亿元,同比增长44%。同时,为建立长效激励机制,美的集团推出了针对核心管理团队的合伙人持股计划及对业务骨干的第二期股权激励计划。

    财报显示,2014年美的内销实现收入813亿,同比增长20.7%;出口实现收入498亿,同比增长10.4%。大家电业务(空调、冰箱、洗衣机)实现收入924亿,同比增长17.9%,小家电业务实现收入327亿,同比增长17.5%。综合毛利率为25.4%,同比上升2.1个百分点。经营活动现金流净额为248亿,同比提升146%。公司每股收益2.49元,同比增长44%。2014年度利润分配拟每10股派现10元。

    在渠道方面,美的去年逐步完成了电商平台与线下渠道的O2O融合,实现全网零售额约100亿元,在家电行业排名第一。

    美的集团董事长、总裁方洪波在业绩会上表示,未来要寻求增长的第二条跑道,在业务层面建立创新平台体系,同时设立专项创新基金,建立孵化器运行机制,推动新产业、新产品和新技术的培育和发展,鼓励全员创新。美的同时成立了与产业链投资相关的产业并购平台,并在平台上设立了新业务与新产业投资基金。

    方洪波对家电行业的未来充满危机感。近期,他在接受财新记者专访时指出,家电行业当前正面临前所未有的挑战。首先是外部环境上,未来不可能延续过去30年的高速增长,包括美的在内的企业,经营思路和方法必须调整;其次是从世界产业格局来看,目前全球白电处于“2+3”稳定格局,即惠尔浦和伊莱克斯两大巨头,加三星、LG和西门子,中国企业短期内无法破局“2+3”,而这些外资品牌,则有重新把中国市场当做一个战略市场来进入的趋势。

    第三个挑战同样来势汹汹,即移动互联网对传统产业包括家电行业的冲击。方洪波认为,过去移动互联网改变的是企业的“软”层面,比如流程的缩短、平台化的应用等等;而最近一两年,这些企业开始进入家电行业最核心、最本质的层面,即产品层面。

    方洪波对财新记者说,“这非常可怕”。当产业边界变得模糊,未来的家电企业只是生产智能硬件的其中一环,过去中国家电行业大规模、低成本的商业模式失效了,处于世界产业链边缘位置的中国家电企业,如何打造新的竞争力?如何应对行业变局?如何保证未来在行业里还有自己的名字?

    今年2月份,方洪波在公司的新春早茶会上给出了美的未来深化转型的方向:颠覆和开放。“颠覆就是我们要重新思考我们的成长方式、经营思路,重新思考美的集团发展的治理机制、激励机制、组织发展的形态。商业模式、经营的思路、战略的方向要进行重新的思考和颠覆。要颠覆我们过去成功的经验和传统。”同时,他还表示:“我们要以开放的思维、开放的心态,建立开放的组织……去寻找我们持续性的成长轨道。”

    这种颠覆如何体现在企业的组织管理上面?方洪波认为,“新常态”下企业的经营管理和战略发展,核心是组织再造与企业创新。智能化时代,美的需要具备扁平、高效、精简的“小公司”的特质,需要具备奋斗、敬业与超强执行力的“创业公司”的特质,需要具备开放、进取、有激情、有事业冲动的“新公司”的特质。而实现这一切的关键之一是“激励机制”,是“人”。

    此次公告显示,美的集团制定了公司核心管理团队持股暨美的合伙人计划与第二期股权激励计划,建立了不同层级的长效激励机制。根据公告,公司在核心管理团队层面,滚动推出核心管理团队持股计划暨美的合伙人计划,实质为“业绩股票”,通过持股计划及合伙人特质而更长期化,设立专门的资产管理计划,购买和持有美的集团股票,首期持股计划业绩条件为2015年归属母净利润增长率不低于15%,首期计提专项基金为1.15亿元。

    方洪波称,持股计划作为创新的长期激励机制,将有效推动与促进公司“经理人”向“合伙人”的身份转变,绑定公司长期价值,实现全体股东利益一致。

    招商证券首期家电行业分析师纪敏分析称,美的集团在行业内率先推出核心管理团队持股计划暨美的合伙人计划,意味着公司的核心的管理团队要完成从职业经理人向合伙人的转变。这有利于保持公司核心团队的稳定性,也有利于维护公司股价稳定,提高管理团队积极性。

    在中金公司家电行业分析师何伟看来,美的集团改造原有体制、培育新的增长点与产业平台的做法,也表明其将从产品供应商向平台型系统提供商转型的思路。■

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  30. 2015-03-31 08:22
    默克尔强调欧盟制定政策应与俄沟通

    据新华社3月30日消息,德国总理默克尔30日访问芬兰时强调,欧盟国家在制定安全政策时应与俄罗斯保持沟通。

    默克尔在与芬兰总统尼尼斯特和总理斯图布会晤后举行的新闻发布会上说,有关国家在制定安全政策时,“应与俄罗斯共同探讨,而不应与之针锋相对”。

    默克尔和法国总统奥朗德曾与俄罗斯总统普京就乌克兰东部地区停火问题进行沟通。她强调了保持这种沟通的必要性。

    芬兰东部与俄罗斯接壤,共同边界线长达1269公里,是欧盟成员中与俄罗斯共同边界线最长的国家。(完)

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